Skeptisk til renteanslag: – Ikke noe som skriker raske kutt

Sjeføkonomen i Nordea Markets tror dagens rentenivå kan være den nye normalen.

Sjeføkonom Kjetil Olsen i Nordea Markets tviler på at vi får rentekutt i år. Foto: Ole Berg-Rusten / NTB

Et av spørsmålene økonomene stiller seg er hvor høy renten må være for at den ikke skal øke eller redusere pris- og kostnadspresset. Dette kalles for nøytral rente.

– Den er viktig for prognosen til Norges Bank, og former synet på hvor rentene er på vei, sier Kjetil Olsen, sjeføkonom i Nordea Markets, til E24.

I dag anslår Norges Bank at den nøytrale renten er på 2,5 prosent. Nordea Markets mener den er rundt fire prosent.

– Vi tror det kommer til å bli en diskusjon, også i sentralbanken, i større og større grad fremover, sier han.

Sentralbankens anslag for det nøytrale rentenivået påvirker ikke styringsrenten direkte. Likevel er den viktig fordi den er en del av forutsetningene når rentebanen fastsettes.

Høyere eller lavere forventninger til styringsrenten fremover i tid kan igjen påvirke finans- og valutamarkedene.

Tviler på raske kutt

Det store spørsmålet som markedet forsøker å finne svar på er hvor godt eller dårlig økonomien tåler de mange rentehevingene.

– Jeg tror det er derfor markedet er så flyktig som det har vært, sier han.

De siste månedene har markedet skiftet syn på når første rentekutt kommer, og hvor mange. Nå tilsier prisingen at det er helt åpent om det blir ett eller to kutt i USA i 2024, og konsensus ligger enda lavere for Norge

Det skjer etter at en rekke viktige nøkkeltall har kommet inn sterkere enn ventet. Fredag tikket prisveksten nok en gang inn over forventningene i USA.

I tillegg holder arbeidsmarkedet seg sterkt, det skapes fortsatt mange nye jobber.

Også på hjemmebane har prisveksten holdt seg bedre oppe enn økonomene og Norges Bank har ventet.

Nordeas sjeføkonom spør seg om vi egentlig trenger rentekutt.

– Oppfatningen fra de aller fleste er at renten jo er mye høyere enn normalt, så nå skal vi ned. Hvorfor skal den ned? spør han retorisk.

– Det er ikke noe som roper og skriker etter raske rentekutt her, følger han opp.

To kutt i 2025

Onsdag la Nordea Markets frem prognoser. Overskriften Kjetil Olsen åpnet med var «ingen rentekutt i 2024».

Samtidig venter de bare to rentekutt i 2025, og at renten med det vil ligge på 4 prosent ved utgangen av året.

– Vi har lenge stilt spørsmål om ikke det drøye tiåret vi nettopp har lagt bak oss som var det unormale.

Han trakk frem at finanskrisen var en lang og dyp krise som krevde lave renter lenge, og at pandemien ikke akkurat var normale tider det heller.

– I årene før finanskrisen var renter på 4–5 prosent ikke ansett som unormalt. I så fall skal vi kanskje ikke vente så altfor mange rentekutt de neste årene. Vi lener oss den veien.