XXL-styret er skeptisk til bud - analytikere mener prisen er fornuftig

Storeier vil kjøpe XXL, men møter motstand. Samtidig mener analytikere at budprisen er fornuftig.

Foto: Signe Dons / Aftenposten

Store aksjonærer strides om veien videre for den børsnoterte sportsbutikkjeden XXL.

Mens enkelte storeiere som oppkjøpsfondet Altor vil skyte inn penger i en emisjon og på den måten sikre finansiering, er tonen en annen i Storbritannia.

Den britiske sportsgiganten Frasers Group, nest største aksjonær, er sterkt kritisk til kapitalinnhentingen. Frasers vil isteden kjøpe hele XXL. Frasers står bak Sports Direct, en stor sportsbutikkjede i Storbritannia.

I en børsmelding fredag skrev XXL at styret er av den oppfatning at budet ikke kommer til å gå gjennom, hvis det fremsettes. Dette er basert på dialog med aksjonærer som eier mer enn 60 prosent av aksjene i selskapet.

Prisen i det varslede budet er 10 kroner per aksje. Det verdsetter selskapet til 246 millioner kroner.

– Vi ser på dette som «fair», skriver analytiker Henriette Trondsen i et notat etter dagens nyheter.

Mener XXL må endre konseptet

Budprisen representerer en premie til analytikerens kursmål, som er på 8 kroner, påpeker Trondsen.

Det varslede budet priser XXL til 24 ganger anslått resultat for 202624 ganger anslått resultat for 2026På Arctics estimater verdsetter budprisen på 10 kroner XXL til 24 ganger EV/EBIT. EV står for "enterprise value", altså selskapsverdien inkludert gjeld. EBIT er "earnings before interest and taxes", altså resultat før renter og skatt, ifølge analytikeren.

Trondsen mener XXL må endre konseptet sitt, siden kjeden for tiden verken tilbyr de laveste prisene eller appellerer til spesialister. Hun mener konseptet er vannet ut, sammenlignet med tidligere år.

Også en annen analytiker, Gard Aarvik i Pareto, har sagt at han mener prisen er fornuftigfornuftigbrukte ordet "sound" i et notat på engelsk. Han påpekte fredag i forrige uke at Pareto for tiden opererer med et kursmål på 9 kroner. Han har ingen ytterligere kommentarer til saken fredag.

Ingen av analytikerne tror XXL vil få en rask bedring.

XXL sliter i et tøft marked, har gått på store tap og er på pengejakt.

Selskapet måtte gå for en alternativ finansieringsløsning fordi Frasers har satt seg på bakbeina. Britene har ikke støttet XXL-styrets to siste forslag til finansieringsløsninger.

«FAIR»: Analytiker Henriette Trondsen i Arctic Securities mener Frasers Groups bud på XXL er «fair». Foto: Cicilie S. Andersen, E24

Varslet søksmål

I børsmeldingen fredag melder XXL at de 26. november i år fikk et varsel om søksmål fra Frasers Group. Frasers vurderer å kreve et ukjent beløp i erstatning.

Markedet har ikke fått informasjon om søksmålsvarselet før fredag, altså over to uker etter at XXL fikk vite om det.

– Det er først nå vi vil og kan gå ut med det, sa XXL-sjef Freddy Sobin på telefon til E24 tidligere fredag.

I søksmålsvarselet anklager Frasers XXL for blant annet å forskjellsbehandle aksjonærer og å omgå stemmeregler, ifølge XXL. Selskapet avviser kritikken.

Selskapet avholdt i mellomtiden en generalforsamling 28. november, altså etter XXL visste om søksmålsvarselet men før markedet visste om det. En reserveløsning på finansieringsfloken ble vedtatt.

– Vi har vært i kontinuerlig dialog med Frasers Group om å gå inn som garantist både i plan A og plan B, på like vilkår som øvrige garantister, og dersom de hadde akseptert, ville denne varslingen med stor sannsynlighet blitt trukket tilbake, sa Sobin.

– Først når det ble klart at Frasers Group heller ikke ønsket å gå inn som garantist i plan B, noe de hadde mulighet til å gjøre selv etter at intensjonen om å legge inn bud ble offentliggjort, er det nå relevant å gå ut med dette. På grunn av den pågående dialogen og tilbudet om å bli med som garantist, har det tidligere vært prematurt å gå ut med det, sa XXL-sjefen.