Sjeføkonom: Norges Bank bør vurdere rentekutt før jul

Kjetil Martinsen mener «prispresset er betydelig lavere». Han ber Norges Bank vurdere et rentekutt i desember.

VIL HA RENTEKUTT: Sjeføkonom Kjetil Martinsen i Swedbank. Foto: Cicilie S. Andersen

– Hovedpoenget mitt er at retningen er veldig klar. Vi går mot en periode hvor norsk økonomi har behov for litt lavere renter, sier sjeføkonom Kjetil Martinsen i Swedbank til E24.

Norges Bank har ventet lenger enn mange andre sentralbanker med å sette ned renten.

Mens Sverige, USA, Storbritannia og euroområdet er godt i gang med rentekutt, har Norges Bank sagt at kuttet her hjemme trolig kommer i første kvartal neste år.

Martinsen mener at Norges Bank burde vurdere et rentekutt allerede nå på det kommende rentemøtet i desember. Finansavisen omtalte sjeføkonomens rentesyn før helgen.

Han begrunner synet med utviklingen i økonomien, pris- og lønnsvekst, og rentene hos Norges viktigste handelspartnere.

– Det går helt ok i norsk økonomi. Det er veldig store forskjeller mellom sektorene. Men prispresset er betydelig lavere enn det man har lagt til grunn tidligere, sier Martinsen.

Mener prisveksten bremser raskt

Han trekker frem at prisveksten det siste året har bremset raskere enn Norges Bank la til grunn.

– Ser man på månedsutviklingen det siste halve året, har vi ganske normal inflasjon. Den er fortsatt ikke på målet, men like fullt på god fart ned.

Martinsen peker også på tall fra SSB. De viser at produktivitetenproduktivitetenDet er mange måter å måle produktivitet på, som forteller oss hvor godt vi utnytter ressursene i samfunnet. Vanligst er såkalt arbeidsproduktivitet, som måler hvor mye produksjon man får ut av hvert utførte timeverk. har vært høyere enn tidligere anslått.

Samtidig ventes det lavere lønnsvekst neste år.

Det er viktig, mener Martinsen.

– Det betyr at inflasjonspresset gjennom det neste året også er betydelig lavere enn det Norges Bank har lagt til grunn.

– Vi står nå i en situasjon hvor inflasjonen er mye mer normal. Lønnsveksten for neste år er mye mer normal. Og kostnadspresset er mye mer normalt, sier Martinsen.

Han mener de siste veksttallene i norsk økonomi ikke er så sterke som de så ut ved første øyekast.

Økonomien, utenom oljeinvesteringene og offentlig sektor, har stagnert de siste tre årene, ifølge sjeføkonomen.

– Og vi har sett et fall de siste to årene, i perioden hvor rentene ble satt kraftig opp. Der mener jeg det er et tydelig tegn på at rentene virker på de sektorene som er rentesensitive.

Synes ikke det haster med rentekutt

Sjeføkonom Kjersti Haugland i DNB Markets sier at hun ikke synes det haster med å sette ned renten.

Hun sier at Norges Bank må sette renten ut fra utviklingen i den samlede økonomien, og ikke enkeltsektorer.

Selv om det går dårlig i byggebransjen, er det et faktum at oljenæringen og offentlig pengebruk er en drivkraft i økonomien, fremholder Haugland.

– Hadde jeg tatt beslutningen her og nå, ville jeg ikke satt ned renten, men avventet til mars. Fordi norsk økonomi, samlet sett, ser ut til å ha tatt sats.

Haugland viser blant annet til at økonomien vokste «ganske solid» i tredje kvartal.

SER INGEN HAST MED RENTEKUTT: Sjeføkonom Kjersti Haugland i DNB Markets. Foto: Gabriel Aas Skålevik / DAM

Sjeføkonomen ser også for seg at prisveksten vil bli liggende på et høyere nivå enn ønskelig neste år. Hun sier at nedgangen i prisvekst på import har stoppet opp.

– Vi har også fortsatt et nivå på lønnskostnadsveksten som er egnet til å holde innenlands prisvekst oppe.

Haugland mener kronens styrking i det siste underbygger at høyere rente i Norge enn i andre land bidrar til å støtte oppunder kronens verdi.

– Gitt at vi ser utsikter til at inflasjonen ikke vil fortsette ned i 2025 på samme måte som det siste halvåret, og gitt at vi har en økonomien som i sum ser ut til å tåle høye renter, er det rett av Norges Bank å avvente til mars.

Litt styrket krone

Svak krone har vært trukket frem som en viktig årsak til at Norges Bank har utsatt rentekutt, men i det siste har kronen styrket seg litt igjen mot blant annet euroen og den svenske kronen.

– Jeg tror nok også at Norges Bank ønsker å løsrive seg litt fra de daglige svingningene, at de ikke skal diktere renteutsiktene basert på at kronen spretter ti øre den ene eller andre veien, sier Martinsen.

Han tror likevel at det skal mye til før Norges Bank fremskynder et rentekutt til desember, etter at den senest i november gjentok budskapet om uendret rente ut året.

Norges Banks neste rentemøter er i desember, deretter januar og så i mars neste år.

– Det med timingen er tett på umulig å regne seg frem til. Det er mer et innspill i diskusjonen. Jeg ser ikke på det som en stor feil å kutte renten allerede i desember, sier Martinsen.