Eksperter tror på junikutt

Den geopolitiske risikoen har økt i starten av 2026, påpeker sjefstrateg.

Sentralbanksjef Ida Wolden Bache på vei inn til pressekonferanse etter det forrige rentemøtet før jul. Foto: Ole Berg-Rusten / NTB

En drøy måned etter forrige norske rentemøte skal Norges Bank igjen i ilden torsdag.

Det er på ingen måte ventet noe kutt denne gangen.

Siden sist har det kommet lite ny informasjon for sentralbanken å henge fingrene i.

Den store hendelsen er Donald Trumps fremstøt mot Grønland.

USAs president truet i helgen åtte land, inkludert Norge, med økt toll dersom det ikke inngås en avtale om kjøp av Grønland. Ifølge Trump blir det 10 prosent ekstra straffetoll fra 1. februar, og en økning til 25 prosent fra 1. juni. Onsdag kveld snudde presidenten og sa han likevel ikke vil innføre straffetoll.

– Den geopolitisk risikoen har økt i starten av 2026 og tollusikkerheten har steget, skriver Erica Dalstø, sjefstrateg i SEB, i et notat i forkant av rentemøtet. Notatet ble publisert før den siste vendingen fra Trump.

– Betydelig usikkerhet

Sentralbanken har flere ganger tidligere pekt på uforutsigbarheten fra handel og toll siden Trump ble president.

Dalstø tror det er sannsynlig at Norges Bank denne gangen vil «understreke at det er betydelig usikkerhet knyttet til de globale utsiktene, og hvilke konsekvenser dette har for vekst- og inflasjonsutsiktene i Norge».

– Norges Bank har tidligere argumentert med at amerikanske tollsatser har en marginal direkte innvirkning på fastlandsøkonomien. Likevel er betydningen for vekstutsiktene hos Norges største handelspartnere, i tillegg til indirekte effekter på forbruk og investeringer, potensielt mer betydelige, skriver sjefstrategen.

Erica Dalstø er sjefstrateg i SEB. Foto: Skjalg Bøhmer Vold

Marius Gonsholt Hov, sjeføkonom i Handelsbanken, understreker at det så langt «ikke har vært dramatisk negative utslag» i markedet etter tolltruslene. Det har heller ikke vært veldig store endringer i de norske renteforventningene.

«Avventende» er beskrivelsen Hov bruker om utsiktene etter Trumps siste krumspring, selv om han erkjenner at hvordan EU svarer blir viktig.

– Her og nå gjør vi ikke veldig stor dramatikk ut av det, sier han til E24.

Hov trekker frem at «vi har en del gode drivkrefter i norsk økonomi», inkludert at forbruket blant folk er solid.

– Lite som tilsier hastverk

Utviklingen ellers gir Norges Bank liten grunn til å endre kurs på dette rentemøtet. Det er SEB, Handelsbanken og DNB Carnegie skjønt enige om.

Renten i Norge ligger på 4 prosent, etter kutt i juni og september i fjor. I desember sa sentralbanksjef Ida Wolden Bache at de «ikke har hastverk med å sette ned renten». Norges Bank signaliserte at renten vil bli satt ned 1–2 ganger i 2026.

– Ser vi på utviklingen siden den gang, er det lite som tilsier at sentralbanken har fått hastverk med å kutte renten, skriver Hov og Handelsbanken-økonomene i en rapport.

Marius Gonsholt Hov, sjeføkonom i Handelsbanken. Foto: Terje Bendiksby, NTB

De peker på at prisveksten i desember kun var marginalt høyere enn sentralbanken ventet. Arbeidsledigheten er «fremdeles lav og stabil», mens kronekursen ligger «omtrent som ventet».

Nye signaler må man nok se langt etter på dette mellommøtet, der det ikke kommer nye prognoser for økonomien og renten.

– Vi tror Norges Bank avventer tydeligere tegn på disinflasjondisinflasjonEn situasjon der prisveksten avtar til lavere nivåer. Må ikke blandes med deflasjon, som betyr at prisene faktisk faller., spesielt lønnsvekst-moderering, før de bestemmer seg for tidspunkt og omfang for videre lettelser. Derfor venter vi ikke at komiteen vil sende noen nye signaler ved den korsveien, men heller gjenta desember-budskapet, skriver Dalstø i SEB.

DNB Carnegie venter heller ikke noe nytt budskap.

– Med begrenset tid og data siden desember, vil trolig sentralbanken gjenta guidingen sin om ett til to rentekutt det kommende året, skriver meglerhuset i en oppdatering.

Tror på juni-kutt

Akkurat nå ser flere av ekspertene for seg juni som det mest sannsynlige tidspunktet for neste rentekutt.

Renteprognosen Norges Bank la frem før jul tilsier at rentekuttet ikke kommer før mot sommeren, og det er full priset inn først i desember.

– Vi holder derfor fast ved at juni fremdeles fremstår som det mest sannsynlige tidspunktet for neste rentekutt – men det er på ingen måte gitt, mener Handelsbanken.

– Desember-rentebanen pekte mot juni eller september for det første kuttet; vår hovedprognose er fortsatt et enkelt, siste kutt i juni, skriver DNB Carnegie.

Dalstø i SEB ser for seg at renten settes ned i både juni og desember.

– Vi fortsetter å tro at kjerneinflasjonen vil normalisere seg litt raskere enn Norges Bank har sett for seg. Kombinert med videre bevis på lønnsvekst-moderasjon denne vårenlønnsvekst-moderasjon denne vårenDalstø mener lønnsoppgjøret i mars-april blir avgjørende., burde det åpne for et rentekutt i juni etterfulgt av en siste kutt i desember, skriver Dalstø.