Norske rentekutt kan utebli

Kan Trump-toller føre til at det blir bare ett norsk rentekutt i år? Ikke umulig, mener økonomer.

BARE ETT? Økonomer åpner for færre rentekutt i Norge i år enn de tre som Norges Bank har lagt opp til. Handelshindringer fra USA og president Donald Trump er noe av det som bidrar. Foto: Ludovic Marin / AP

Allerede før Trump tok over som president i USA, spekulerte økonomer i om han kunne torpedere Norges Banks planer om tre rentekutt i 2025.

De viste til at Trumps tollplaner og hans planer om å få fart på investeringene og veksten i USA kan bidra til å holde prisveksten og renten i landet oppe.

Hvis Trump faktisk innfører de tollene han har varslet, kan det svekke kronen og bidra til færre norske rentekutt, mener sjeføkonom Kjetil Olsen i Nordea Markets.

– Det trekker entydig i retning av færre rentekutt, for svakere krone gir høyere prisvekst, sier han.

– Toll fra USA mot andre land gir svakere krone og høyere renter her hjemme. Hvis EU svarer og det blir tollkrig, kan veksten globalt svekkes.

Sjeføkonom Kjetil Olsen i Nordea Markets. Foto: Endre Alsaker-Nøstdahl / E24

– Neimen ikke sikkert

Renten i Norge ligger for tiden på 4,5 prosent, etter en rekke hevinger mellom 2021 og 2023. Hvis det bare blir ett rentekutt i år, må husholdningene fortsatt leve med høy rentebelastning.

– Kan Trump torpedere kommende rentekutt?

– I prinsippet, ja. Jeg tror mars-kuttet så å si er banket gjennom, men sammen med en god del annen informasjon i norsk økonomi, tegnes det nå et annet bilde, sier Olsen.

– Det er neimen ikke sikkert det blir flere kutt enn det i mars.

Han peker på at Norge har fallende arbeidsledighet. Ledigheten var på to prosent i februar, ifølge Nav. Detaljhandelen er på vei opp. I tillegg er kronekursen svakere enn Norges Bank har lagt til grunn, og en svakere krone vil over tid gi høyere prisvekst.

– Med mindre man har et veldig svartsyn på global handelspolitikk og at økonomien skal ned i en svart sump, så går det helt klart i retning av at Norges Bank ikke vil kutte så mange ganger som de har signalisert, sier Olsen.

– Helt på nett

Sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken utelukker ikke at det kan bli færre rentekutt enn planlagt.

– Jeg tror jeg og Olsen er helt på nett om mekanismene og hvilken retning dette går. Vi har hatt prognose på tre rentekutt i 2025 i en tid. Det er en viss risiko for at det blir færre kutt, men vi kan jo ikke justere prognosene våre hver dag, sier Hov.

Norges Bank har så langt planer om å kutte tre til fire ganger i 2025.

– Det er risiko for færre kutt, ja. Det viktige blir om det blir toller og økt inflasjon. Det legger vi til grunn, men spørsmålet er om realøkonomien i Norge rammes av dette. Det går ganske godt i norsk økonomi i dag, med lavere ledighet enn ventet og sterk vekst i disponible realinntekter. Det er også fart i konsumet.

– Men jeg er enig med Olsen om at disse tollutspillene holder renten mer oppe enn det den ellers ville vært.

Sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken. Foto: Terje Bendiksby, NTB

– Enda litt mer anstrengt nå

– Så Trump kan endre Norges Banks kuttplaner?

– Ja, absolutt. Norges Banks rentebane tilsier tre til fire kutt i år. Det syns vi så mye ut da den ble lagt i desember. Det ser enda litt mer anstrengt ut nå.

– Men det er stor usikkerhet. Hadde banken lagt frem en ny rentebane i dag, hadde den nok blitt oppjustert.

Sjeføkonomen holder fortsatt døren på gløtt for flere rentekutt.

– Jeg mener det fortsatt er rimelig å ha et anslag på tre rentekutt i år, det er også det markedet priser inn. Men det kan jo når som helst komme nye meldinger som endrer utsiktene, sier Hov.