Uro om USAs inflasjon: – Vi må ta tallene med en klype salt

For investorer og sentralbanker verden over kommer tirsdagens amerikanske inflasjonstall med større usikkerhet enn før.

Prisene i amerikanske butikker brukes til å beregne inflasjonen, et mål som nå tolkes med større varsomhet, ifølge økonomer. Foto: Vetle Halvorsen/E24

Når USA tirsdag legger fram nye tall for konsumprisindeksen (KPI), skjer det med et stadig mer usikkert bakteppe.

Ifølge Bloomberg er landets offisielle statistikksystem i ferd med å bryte sammen, etter at Trump-administrasjonen har kuttet budsjetter, stanset eller fjernet store deler av den offentlige datainnsamlingen.

Det skaper et informasjonsvakuum, advarer Beth Jarosz i Association of Public Data Users.

– Hvis du ikke samler inn data, oppstår det et vakuum der hvem som helst kan si hva som helst. Da blir narrativet politisk og propagandistisk, i stedet for faktabasert, sier hun til Bloomberg.

Samtidig er det uklart hvor omfattende kuttene faktisk er.

– Jeg tror ikke vi i det hele tatt har et godt bilde av hvor mye data som faktisk mangler, sier Christopher Marcum, tidligere seniorstatistiker i Office of Management and Budget.

– Må ta tallene med en klype salt

Seniorstrateg Sara Midtgaard i Nordea Markets venter også spent på tallene som kommer tirsdag.

– Vi må fortsatt ta KPI-tallene fra USA med en klype salt, sier hun.

– Nedstengningen i fjor høst resulterte i at BLS BLS Bureau of Labor Statistics kun fikk samlet prisdata for siste halvdel av november. Flere butikker hadde allerede startet Black Friday-salget da, noe som resulterte i at prisveksten som ble målt for november ble kunstig lav. Det alene vil kunne presse månedsveksten for desember opp, forklarer hun.

Tilliten til amerikanske myndigheters økonomiske tall har falt gjennom 2025, ifølge målinger omtalt av Bloomberg basert på undersøkelser fra The Economist og YouGov.

Det gir et mer krevende bakteppe for tolkningen av statistikk som i mange tiår har vært regnet som en internasjonal referanse for markeder, myndigheter og analytikere. Når deler av datagrunnlaget forsvinner og kapasiteten i statistikkinstitusjonene svekkes, blir det vanskeligere å vite hvor godt tallene faktisk fanger utviklingen i inflasjon, sysselsetting og vekst.

Seniorstrateg Sara Midtgaard i Nordea Markets og sjeføkonom i SpareBank 1 Markets , Harald Magnus Andreassen. Foto: Magne Antonsen / VG

– Det som har skjedd i høst er spesielt. Tallene for oktober og november viste nesten ingen prisvekst over to måneder, sier sjeføkonom i SpareBank 1 Markets, Harald Magnus Andreassen.

– Samlet lå prisveksten i de to månedene en mil under nivået i månedene før. Det er uvanlig, og har gjort at mange har begynt å stusse over hva som egentlig har skjedd og se nærmere på innmaten i tallene, sier han.

Andreassen sier stadig flere nå retter blikket mot budsjettene for den offentlige datainnsamlingen.

– Mange er redde for at det begynner å rakne, sier han.

– Det er ødeleggende

– Hvilke konsekvenser kan det få om tilliten til disse tallene svikter?

– Det er ødeleggende. Mange kontrakter er knyttet til KPI, sier Andreassen.

Han viser blant annet til realrenteavtaler.

– Et eksempel er langsiktige rentekontrakter i USA, der man får to prosent avkastning pluss inflasjon. Hvis det plutselig blir usikkerhet om man i det hele tatt klarer å regne ut inflasjonen, blir også kontrakten mindre verdt, forklarer Andreassen.

– Og dersom inflasjonen undervurderes, vil det selvfølgelig få andre store ringvirkninger, sier han.

Trump-administrasjonen har begrunnet mange av kuttene i den offentlige datainnsamlingen med at enkelte undersøkelser er overflødige eller dyre. Samtidig har Trump gjort det klart at data som ikke passer med Det hvite hus’ prioriteringer, blant annet om klima og mangfold, ikke lenger er ønsket.

Natt til mandag ble det kjent at det åpnes etterforskning av USAs sentralbanksjef. Foto: ANDREW CABALLERO-REYNOLDS / AFP

Inflasjonsmålene er også avgjørende for sentralbanken når de skal sette styringsrenten.

Natt til mandag ble det kjent at det åpnes etterforskning av USAs sentralbanksjef.

Jerome Powell mener etterforskningen er et resultat av at sentralbanken ikke har gjort som Trump vil.

Andreassen sier han ble positivt overrasket over hvordan Powell reagerte.

– Reaksjonene gjorde meg mindre bekymret for et sammenbrudd i USA. Endelig er det noen som tør å ta et oppgjør med presidenten, på en måte vi ikke har sett før. Det gir håp, sier han.