Stor kronesvekkelse: – Gir ikke noe tidligere rentekutt

En kraftig svekkelse av kronen kan motvirke raske rentekutt, tror økonomer.

Illustrasjonsbilde. Foto: Ole Berg-Rusten / NTB

Tidligere i år styrket kronen seg betydelig mot euro og dollar, men den har svekket seg igjen siden starten av april.

Bakteppet er global tolluro, usikkerhet om global vekst og et fall i oljeprisen.

Mandag var euroen oppe i over 12 kroner for første gang siden i høst.

Eurokursen har svinget mye det siste døgnet, mellom 11,84 kroner og 12,04 kroner, ifølge tall fra Infront.

Tirsdag ettermiddag ble kronen nok en gang svekket til over 12 kroner mot euroen, før den igjen avtok noe.

– Ikke noe tidligere rentekutt

Svekkelsen av kronen de siste dagene vil kunne påvirke rentesettingen, ifølge sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken.

– Kronekursen ligger ganske mye svakere enn Norges Banks prognoser akkurat nå. Det er et såpass stort utslag at det på sikt kan få konsekvenser for inflasjonen her hjemme, hvis det blir varig, sier han.

– Norges Bank må ta hensyn til at inflasjonen fortsatt er for høy. Dette gir oss i alle fall ikke noe tidligere rentekutt, sier Hov.

Også mot dollar er kronen svekket de siste dagene. Tirsdag ettermiddag handles dollaren til rundt 10,98 kroner, opp fra 10,19 kroner da kronen var på årets sterkeste nivå mot dollar i forrige uke.

Sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken. Foto: Terje Bendiksby, NTB

Venter rentekutt i september

Handelsbanken venter et rentekutt først til høsten.

– Vi har fortsatt en prognose om at det ikke kommer noe kutt før i september, selv om verden er blitt mer utrygg og det er mye negative nyheter om dagen, sier Hov.

– Jeg tror uansett ikke Norge blir så negativt berørt. USA er en liten handelspartner for Norge, og EU har gitt positive signaler knyttet til om Norge kan havne innenfor eventuelle beskyttelsestiltak som måtte komme, sier han.

Slik har markedene utviklet seg det siste døgnet:

• Mandag stengte den brede S&P500 svakt ned etter jojo-handel
• Natt til tirsdag steg Asia-børsene, etter kraftig fall mandag
• Tirsdag var det ny jojo-handel på Oslo Børs, med store svingninger
• Wall Street stiger tirsdag ettermiddag
• Kronen holder seg svak, på nær 12 mot euro og 11 mot dollar

Venter ikke rentekutt i september

Senior makro- og valutastrateg Sara Midtgaard i Nordea Markets knytter blant annet svekkelsen av kronen til en fallende oljepris.

De to faktorene har motsatt effekt på renten.

– Oljeprisen bidrar til å trekke ned rentebanen, mens kronen trekker den opp, sier hun.

Etter de siste dagenes kronesvekkelse er kronen rundt fire prosent svakere enn det Norges Bank har lagt til grunn i sine anslag, påpeker hun.

Dette trekker ifølge Midtgaard inflasjonen opp med rundt 0,4 prosentpoeng, men med om lag et halvt års etterslep.

Høyere inflasjon taler isolert sett for å holde renten oppe. I februar lå inflasjonen godt over Norges Banks mål på to prosent.

– Vi tror ikke det blir noe rentekutt i september, slik som dagens rentebane legger opp til. Kronen kan trekke opp prisveksten, og eksportsektoren kan dra opp den økonomiske veksten fordi den tjener på en svekket krone.

Senior makro- og valutastrateg Sara Midtgaard i Nordea Markets. Foto: Adrian Nielsen

– Stort utfallsrom

Ny toll fra USA mot mange land kan potensielt øke global inflasjon, noe som taler for rentehevinger.

Det er også risiko for en global vekstbrems, noe som kan tale for rentekutt.

I en tale tirsdag sier sentralbanksjef Ida Wolden Bache at Norges Bank må reagere med renten hvis det er utsikter til høy inflasjon.

– Åpner hun her for en mulig renteheving, eller er det å trekke det for langt?

– Det er et stort utfallsrom både på oppsiden og på nedsiden, sier Midtgaard.

Midtgaard er mer bekymret for at inflasjonen skal øke, noe som taler for høyere rente, enn for svakere vekst i Norge – som taler for lavere rente.

Norsk økonomi har nemlig noen egenskaper som kommer godt med når det er global uro, mener Midtgaard.

– Det er noen støtdempere i norsk økonomi, som Oljefondet. Stiger arbeidsledigheten, kan regjeringen bruke mer penger, sier hun.

– Vi har også en flytende kronekurs. Forrige uke var et prakteksempel på at når det er uro ute, så bruker kronen å svekkes. Det styrker vekstutsiktene fordi det er bra for eksportbedriftene. Og dette er med på å stabilisere norsk økonomi, sier Midtgaard.

Samtidig gjør den svake kronen at den importerte prisveksten vil holde seg oppe lenger, påpeker seniorstrategen.

Det taler isolert sett for færre rentekutt.

– Hvis prisveksten fortsetter å øke med en styringsrente på 4,5 prosent, så kan det på sikt bli behov for økt rente, sier Midtgaard.

– Men dette er nok ikke noe nytt signal fra Ida Wolden Bache, hun ønsker nok bare å belyse at renten kan gå begge veier, alt etter hvordan økonomien utvikler seg.