5 hours ago
1
Krigen i Midtøsten har skapt stor usikkerhet om den økonomiske utviklingen i forkant av torsdagens rentebeslutning fra Norges Bank.
Selv om det er bredt ventet at renten holdes i ro denne gangen, er det knyttet stor spenning til hva sentralbanken vil si om fremtiden.
Økonomene har flere kreative forslag til hva sentralbanken like gjerne kunne gjort.
– Det Norges Bank egentlig burde gjort nå, er kanskje å lage to scenarioer og to rentebaner, sier seniorstrateg Dane Cekov i SB1 Markets.
Les også
Slik får du gullkort
Bakgrunnen for Cekovs forslag er de store bevegelsene som har vært i oljepris, kronekurs, aksjer og rentemarked på grunn av krigen.
Sjeføkonom Jan Ludvig Andreassen i Eika Gruppen har et annet forslag, men peker på samme årsak:
– Dropp rentebanen! Det vil gi et godt signal til folk om hvor usikker verden er.
– Reell mulighet
– Jeg venter uendret rente, men jeg er veldig usikker. Det er også en reell mulighet for at Norges Bank kan komme til å heve renten, sier sjeføkonom Kjetil Olsen i Nordea Markets.
Han peker på at forutsetningene endrer seg fra dag til dag.
– Bare i løpet av gårsdagen (tirsdag, journ.anm.) svekket kronekursen seg med tre prosent. Det illustrerer hvor usikker og labil situasjonen er.
Det gjør også at prognosene Norges Bank kommer med på torsdagens møte, har mindre verdi enn vanlig, ifølge sjeføkonomen.
Kjetil Olsen Sjeføkonom i Nordea Markets (Foto: Endre Alsaker-Nøstdahl / E24)
– Så langt har Norges Bank valgt en holdning om at de ikke ønsker å bremse økonomien mer enn nødvendig, som de sier, for å få inflasjonen ned. Den har vært høy lenge, og kommer til å være høy lenge. Som en konsekvens må de kanskje legge større vekt på inflasjonen enn det de har gjort hittil.
– Hva tror du rentebanen kommer til å signalisere?
– Jeg tror den vil vise overveiende sannsynlighet for minst én renteøkning i 2026. Men jeg er veldig usikker. Sjokket er i seg selv så usikkert. Det er usikkerhet om lengden og varigheten på krigen, hvilke implikasjoner det får for energiprisene, og hvordan dette påvirker inflasjonen.
– Norges Bank har varslet rentereferat. Hvilke forventninger har du til det?
– Det blir interessant å se, ikke minst hvordan de betrakter situasjonen de er i og hva de tenker om inflasjonsproblematikken.
– Vesentlig høyere
Seniorøkonom Karine Alsvik Nelson i Handelsbanken tror også Norges Bank holder renten uendret på 4 prosent.
– Men samtidig ser vi jo at sannsynligheten for en heving ikke er null, sier hun.
Nelson peker på at det har vært en stor endring og reprising i rentemarkedet.
– Det er helt klart mer usikkerhet på grunn av det som skjer i Midtøsten, men først og fremst så vi dette etter de sterke inflasjonstallene i januar.
Karine Alsvik Nelson Seniorøkonom i Handelsbanken (Foto: Skjalg Bøhmer Vold)
Det uventede inflasjonshoppet tidlig i år fikk flere økonomer til å avlyse forventninger om rentekutt i 2026. Nå er det flere som tror at renten, om noe, skal opp.
– Avviket krympet noe i februar, men er fremdeles vesentlig høyere enn det Norges Bank har sett for seg, sier Nelson.
I likhet med Nordea venter Handelsbanken at Norges Banks nye rentebane vil vise en heving i løpet av 2026. Kronekursen, som er betydelig sterkere enn hva Norges Bank har sett for seg, trekker isolert sett i motsatt retning.
– Samtidig ser vi at mye av kronestyrkingen kom som en følge av reprisingen i rentemarkedet. Når man får sterke inflasjonstall og det ventes høyere renter, styrker kronen seg en del. Så det er betinget av hverandre, sier Nelson.
Hun trekker frem at det også går bra i norsk økonomi.
– Signalene fra Norges Banks regionale nettverk viser at det fremdeles er ganske stabile vekstutsikter fremover.
– Unormalt
– Nei, altså, jeg tror tittelen på denne pengepolitiske rapporten bør være «force majeure», sier Jan Ludvig Andreassen i Eika Gruppen.
Begrepet brukes om uforutsette hendelser som ikke kan avverges, som for eksempel brann, krigsutbrudd og naturkatastrofer.
– Det er vanskelig å vite om det går mot TACO-fred eller tredje verdenskrig. «Force majeure» gjør at kontrakter kan oppheves når det er krig eller dramatiske år, og det må man kunne si at det er nå. En annen ting er at dette angår vår viktigste næring, olje- og gassindustrien. Så dette er unormalt.
Jan Ludvig Andreassen Sjeføkonom i Eika Gruppen (Foto: Skjalg Bøhmer Vold)
Andreassen peker på de store svingningene i oljemarkedet den siste tiden.
– Sjefen for verdens viktigste sentralbank, Jerome Powell, har sagt at han ikke kan si noe om fremtiden. Det gjør at jeg konkluderer med at Norges Bank ikke bør gjøre noe som helst på dette møtet. Det er krig.
Da må sentralbanksjef Ida Wolden Bache ta styring, ifølge sjeføkonomen.
– Hun må si at «nå er det storm, vi kan ikke være sikre på hvordan det går, men vi kan være sikre på at vi kommer fram».
– Berolige rett og slett?
– Ja, og si at uansett hva som skjer, så klarer vi å takle det.
Når det gjelder rentereferatet, har ikke Eika-økonomen store forventninger.
– Jeg mener vi ikke trenger det, fordi jeg er redd for at folk legger bånd på seg når de vet at det skal refereres. Særlig i tider som nå, har man kanskje behov for å snakke åpent og fritt. Referatet blir nok veldig anstendig og besteborgerlig.
– Kan bli satt opp før sommeren
Onsdag ettermiddag priser markedet inn rundt 20 prosent sannsynlighet for en renteheving allerede på torsdag. På junimøtet til Norges Bank er en renteheving nesten fullt priset inn.
– Men det hopper og spretter ganske mye, sier Cekov i SB1 Markets.
Ulike utspill fra USA og Iran har gitt store svingninger i markedet denne uken. Uken før var det rentemøter i flere land.
– De fleste holdt renten i ro, og det tror vi Norges Bank også kommer til å gjøre også. Unntaket var sentralbanken i Australia, og man kan dra noen paralleller mellom Norge og Australia; Det går godt i økonomien og inflasjonen er i utgangspunktet for høy. Så det er ikke utenkelig at det kommer en renteheving fra Norges Bank torsdag.
Dane Cekov Seniorstrateg i Sparebank1 Markets (Foto: Ole Berg-Rusten / NTB)
Cekov venter at rentebanen vil bli «oppjustert en god del». Seniorstrategen tror likevel på en noe lavere rente på sikt og at det kan være en åpning for rentekutt senere i år.
Med en urolig verden som bakteppe, bør sentralbanken spille med åpne kort, mener Cekov.
– Det er mer sannsynlig med en renteøkning enn et rentekutt i år, men vi tror styringsrenten kommer til å bli liggende på 4 prosent lenge.
English (US)