Rentekuttene forsvinner

Foto: Stian Lysberg Solum / NTB

Norges Banks siste tall peker mot at renten vil forbli høy lenge. Altfor lite i økonomien skriker etter rentekutt.

Dette er en kommentar

Norges Bank begynner å gå tomme for grunner til å kutte i styringsrenten.

Prisveksten er langt høyere enn ventet. Også utviklingen i oljepris, lønninger, ledighet og boligpriser taler for at vår sentralbank annonserer uendret rente om nøyaktig én uke.

Torsdag kom den siste mulige spikeren i kisten.

Det er lite i sentralbankens mest sentrale temperaturmåler, Regionalt Nettverk, det skriker rentekutt av. Tvert imot.

De intervjuede bedriftslederne melder om at veksten tar seg opp i årets første måneder. De ser for seg stabil vekst frem til fellesferien. Og de venter en lønnsvekst i år på 4,4 prosent. Godt over anslaget til Norges Bank.

AS Norge går ikke på skinner overalt. 14 rentehevinger fra Norges Bank på to drøye år har kostet.

Når forbrukerne kjenner boliglånsrenten brenne i lommeboken, holder de mer igjen på shopping og kjøp av nye boliger. Derfor har varehandelen – og særlig byggebransjen – ligget på sotteseng lenge.

Torsdagens ferske rapport viser likevel litt lysning. Selv her. Bedriftene tror fallet i nybygging vil avta frem mot sommeren. Enkelte melder alt om salgsvekst.

Samtidig henger alt sammen med alt. Det er et paradoks at mange byggefirmaer tror at renten vil bli satt ned, og at det vil løfte utsiktene.

Intervjuene foregikk på et tidspunkt hvor det fremdeles var regnet som mest sannsynlig at vi ville få et rentekutt 27. mars. Lederne hadde nok svart litt annerledes i dag.

Men andre steder ser vi klar vekst. I oljebransjen har det vært høy aktivitet lenge. Næringen lar seg ikke pille på nesen av norske renter. De internasjonale pilene betyr langt mer.

Og så har vi naturligvis den nye ledestjernen. Europa står foran en langsiktig opprustning. Norge har en betydelig våpenindustri. De som produserer forsvarsmateriell, ser lyst på utsiktene.

Lønnsomheten hos bedrifter utenfor byggesektoren er også bedre enn for ett år siden. Selv i varehandelen tar marginene seg opp.

Foto: Håkon Mosvold Larsen / NTB

Selv om Trumps tollutspill skaper usikkerhet, er det også relativt få bedrifter som har høy eksport til USA direkte. Bedriftene planlegger i snitt å øke antall ansatte i årets første halvår.

Alt i alt gjør svarene at det alltid medfølgende norgeskartet til Regionalt Nettverk ser klart bedre ut. For første gang siden det moderne kartet kom i 2023, venter ingen region nå redusert aktivitet. Aller størst optimisme ser vi i sør, sørvest og nord.

Og størst oppgang har innlandet. Det skyldes blant annet at en svak krone har løftet turismen i dalstrøkene innafor.

Det var alt før torsdag vanskelig å se hvorfor Norges Bank må kutte i styringsrenten neste uke. Kampen mot prisvekst er sentralbankens jobb nummer en. Prisgaloppen er stadig langt høyere enn sentralbanken ventet. Prisene øker langt raskere enn målet tilsier.

President Trump skaper ellers enorm usikkerhet. Blant annet rundt toll. En handelskrig kan gjøre mange varer dyrere, men på den annen side også kjøle ned økonomier flest. Kanskje blir vi klokere etter hvert.

Klokere kan vi også bli på den notorisk uberegnelige kronen. Norskekronen har styrket seg markant så langt i år. Ikke minst mot dollaren. Fortsetter styrkingen også mot euroen, kan det bli et av de viktigste argumentene for senere rentekutt.

Det er likevel ikke umulig vi får et rentekutt 27. mars. Det ville vært i tråd med tidligere signaler. Og det ville blant annet vært en håndsrekning til byggebransjen.

Men kommer det nå mot formodning ett kutt, vil vi trolig sveve lenge på neste rentetopp.

Norges Bank har faktisk ikke lovet nasjonen ett eneste rentekutt – den har bare gitt sitt beste anslag ut fra tidligere øyeblikksbilder. Og i snitt er økonomien i endring. Alt i alt er det akkurat nå lite som tilsier at Norges Bank må kutte i renten alt om en uke.

Vi har svevet på den nåværende rentetoppen siden førjulen 2023. Siden har alle land vi liker å sammenligne oss med kuttet styringsrentene sine en rekke ganger. I samme tidsrom har alle prognoser om at vi snart skulle ta følge ned fra toppen, feilet.

Ikke utelukk at det samme vil gjenta seg resten av dette året.