Equinors havvindstans kan true titalls milliarder: – Fra vondt til verre

Equinor-aksjen faller markant på Oslo Børs etter USAs ordre om stans i havvindprosjekt.

Visualisering av Equinors Empire Wind-prosjekt. Selskapet har nå stanset byggingen etter ordre fra USA. Foto: Eirik Hamre Clausen / Equinor

Torsdag i påskeuken beordret USAs innenriksminister Doug Burgum umiddelbar stopp i «all konstruksjonsaktivitet» i Equinors Empire Wind 1-prosjekt utenfor New York.

Equinor har bekreftet at byggingen til havs er stanset og selskapet har også opplyst at det vurderer å anke stansordren.

På Oslo Børs reagerer investorene tirsdagtirsdagDet har ikke vært handel på Oslo Børs i påsken, altså mellom onsdag klokken 13.00 og tirsdag klokken 09.00. med å sende Equinor-aksjen ned 2,7 prosent, som tilsvarer et verdifall på rundt 18 milliarder kroner.

Kan potensielt tape inntil 62 mrd.

– Aksjefallet skyldes nok nyhetene rundt Empire Wind, sier analytiker John Olaisen i ABG Sundal Collier til E24.

Selv om prosjektet har blitt omtalt som marginalt, har Equinor nemlig allerede brukt store midler og bundet seg til store kontrakter med blant andre den danske turbinleverandøren Vestas.

– Én ting er viss Equinor kunne ha forlatt prosjektet med null kostnader, men de har allerede kommittertkommittertforpliktet seg til å investere en god del penger, prosjektet er bokført til 2,5 milliarder dollar, sier Olaisen.

Hvis Empire Wind blir stanset for godt, utelukker han ikke et tap på mellom 41 og 62 milliarder kroner for Equinor.

– Hvis hele prosjektet blir kansellert, så vil de kunne tape mellom fire og seks milliarder dollar. Total kostnad for prosjektet er regnet til rundt syv milliarder dollar, men kanskje de kommer seg unna med én milliard av disse, sier han.

Tror aksjen kan falle 25 kroner

Equinor-aksjens fall kan bli enda større hvis Empire Wind skrinlegges, tror Olaisen.

– Det prises ikke inn fullt ut i markedet at prosjektet faktisk blir stoppet. Lokale myndigheter vil forsøke å saksøke Trump og få prosjektet i gang igjen. Hvis det blir kansellert, så skal aksjen enda mer ned, kanskje 15–25 kroner inkludert dagens fall, sier han.

– Men hvor mye den skal ned, det kommer an på hvor mye kostnader Equinor har kommittert i prosjektet og hvor stor andel av prosjektet som eventuelt kan kanselleres.

Han påpeker at Equinor blant annet har kontrakter med Vestas for leveranse av turbiner til prosjektet, og at det er inngått avtaler om bruk av installasjonsskip og leveranse av fundamenter.

– Fra vondt til verre

Pareto Securities-analytiker Tom Erik Kristiansen trekker også frem størrelsen på gjennomførte og kommende investeringer, samt usikkerhet om hvor mye Equinor vil måtte dekke av de gjenværende investeringene hvis prosjektet blir kansellert.

– Alt i alt gjør dette at Empire Wind-prosjektet har gått fra vondt til verre, med liten gevinst fra «reduserte investeringer» gitt det store omfanget av allerede påløpte utgifter og sannsynligvis flere forpliktelser fremover, skriver Kristiansen.

DNB Markets hadde ventet en positiv reaksjon i Equinor-aksjen etter havvindstansen.

Meglerhuset venter at dersom prosjektet stoppes vil det vil det medføre at leverandører vil ha krav på termineringsgebyr. Men disse vil i så fall være «klart lavere» enn de rundt 20–25 kroner per Equinor-aksje som utgjør estimert resterende investeringsbehov, påpeker meglerhuset.

DNB Markets regner seg frem til at en kansellering vil kunne bedre fri kontantstrøm i Equinor med 5–7 kroner per aksje for 2025 og 2026, mens en fullføring og drift av anlegget vil kunne gi 0,6 til 0,8 kroner per aksje.

Analytiker Teodor Sveen-Nilsen i Sparebank 1 Markets uttalte torsdag at Trump faktisk kan spare Equinors aksjonærer for ytterligere ulønnsomme investeringer.