Uenige om kronen: Spår dollaren nær ni blank

Nordeas venter sterkere krone og svakere dollar, mens DNB Carnegie ser motsatt utvikling. Valutaprognoser er «helt bingo», understreker DNB-økonom.

Kronen har styrket seg mot dollaren det siste året, men ligget ganske flatt mot euroen. Foto: Ole Berg-Rusten / NTB

Dollaren har svekket seg markant i løpet av det siste året.

Ved inngangen til 2025 koster dollaren over 11 kroner, men den falt under ti kroner denne uken etter all uroen om Donald Trumps tolltrusler.

Og det ligger an til enda en runde med fall for den amerikanske valutaen, tror Nordeas økonomer.

Både Nordea Markets og DNB Carnegie la denne uken frem nye prognoser:

• I Nordeas modeller styrkes kronen til 11,3 kroner mot euroen mot slutten av året. I dag handles euroen for 11,6 kroner.
• Hvis Nordea-økonomene får rett, vil kronen styrkes enda mer mot dollaren, til rett over ni blank ved utgangen av 2026.
• DNB Carnegie-økonomene venter derimot en euro på 11,8 og en dollar på 10,3 kroner om ett år.

Ser tre grunner til dollarfall

– Selv om dollaren svekket seg med ti prosent i fjor, er den fortsatt sterk i et historisk perspektiv, sier seniorstrateg Sara Midtgaard i Nordea.

Hun begrunner synet på dollaren slik:

• Nordea venter at forskjellen i økonomisk vekst mellom USA og Europa vil minske. Europa ligger an til å øke forsvarsinvesteringene og den offentlige pengebruken, særlig i Tyskland.
• Uroen i USAs sentralbank. Den foreløpig siste omdreiningen i striden mellom Trump og Federal ReserveFederal ReserveUSAs sentralbank er at Justisdepartementet har åpnet etterforskning av Fed-sjef Jerome Powell.

– Det holder at markedet oppfatter Fed som mindre politisk uavhengig for at man kan se at dollaren svekkes videre og at lange renterlange renterRenetene på USAs statsgjeld med lang tid til forfall, eksempelvis ti år eller enda lenger som 30 år. kan stige, sier Midtgaard.

USA har i tillegg hatt sterkt stigende statsgjeld i mange år. Landet har store offentlige budsjettunderskudd. Dette må finansieres med låneopptak.

– Vi har allerede sett tendenser til at markedsaktører har blitt mer skeptiske til hvor bærekraftig USAs gjeldssituasjonen er, sier Midtgaard.

Midtgaard sier at kronen har beveget seg nokså sideveis målt mot både euroen og en kurv av flere valutaer de siste to årene, til tross for færre rentekutt i Norge enn hos handelspartnerne og en kraftig svekkelse i dollaren.

Forklaringen ligger i at flere viktige aktører i valutamarkedet har hatt behov for å selge kroner, ifølge Midtgaard.

Hun baserer det på undersøkelser som Nordea Markets har gjort av de største aktørenes transaksjoner i markedet.

– Derfor har ikke kronen blitt sterkere. Men dette er i ferd med å endre seg.

Hun peker på at Norges Bank, som er en stor aktør, vil kjøpe kroner i år for å dekke budsjettunderskuddet.

– De går fra å være en betydelig kroneselger til å bli en kronekjøper i år, sier Midtgaard.

– Er helt bingo

– Valutaprognoser er valutaprognoser. Det er helt bingo, sier seniorøkonom Oddmund Berg i DNB Carnegie, som viser til hvor ofte slike prognoser har bommet.

Han går likevel gjennom argumentene.

Berg sier at kronen målt mot euroen har stabilisert seg på et nivå som har vært lite endret de siste to-tre årene, etter den store kronesvekkelsen i årene før.

– Hvis vi skal vurdere om kronen er for sterk eller svak, og om den vil justere seg basert på realøkonomiske faktorerrealøkonomiske faktorerRealøkonomiske faktorer refererer til de grunnleggende økonomiske forholdene som påvirker økonomiens ytelse, som produksjon, sysselsetting og inflasjon., synes vi det ser ut som at dagens kurs er et ganske rimelig nivå å tippe for fremtidens kurs også.

– Det er også sånn at vi mener at den kronekursen vi har hatt nå, ikke åpenbart er for svak for økonomien og at den vil utløse adferd som gjør at kronen styrker seg igjen.

Berg legger til at DNB Carnegies syn på økonomien er omtrent det samme som det som ligger innbakt i markedets forventninger.

– Da er det heller ikke noen grunn til å argumentere for at markedet ligger veldig feil, slik som det er nå.

Mye av det som kunne se ille ut for dollaren ligger bak oss, mener Berg.

– Og hvis vi ser fremover, så fremt Trump ikke finner på ting som endrer bildet, skal økonomien i USA gå veldig bra.

Det taler for at dollaren ikke skal bli svakere, mener Berg.