Toppforvalter om AI-bølgen: – Vi skal igjennom en «shake-out»

Storebrand Asset Management-sjefen om børs-euforien og om å bli vippet av pinnen som landets største kapitalforvalter.

GIR IKKE FRA SEG TRONEN: Storebrand-direktør Jan Erik Saugestad vil neppe gi DNB pusterom. Slaget om «landets største forvalter» står også om finanshovedstaden Stockholm (bildet), der DNB-eide Carnegie Fonder har base og Storebrand er en betydelig aktør. Foto: Fredrik Hjerling

Tross den siste tids markedsuro vaker børsene nær de høyeste nivåer noensinne, godt hjulpet av luftige verdsettelser innen kunstig intelligens.

Storebrand Asset Management-sjef Jan Erik Saugestad stikker ikke hull på ballongen, men tror vi står overfor en utrenskning av svake aktører.

– Jeg tror vi skal igjennom en «shake-outshake-outOpprenskning, utskilling, utryddelse av svake aktører. » der de sterke overlever og de som bare har gode ideer, ikke gjør det. Kunstig intelligens er en teknologi som kommer til å skape store verdier, og være med oss i lang tid, sier Saugestad til E24.

– Eufori

Han sammenligner dagens situasjon med tidligere bobler som dot-com-krakket i 2000 og den grønne investeringsbølgen rundt 2020–2021.

– Det er alltid litt eufori, og så kommer du gjennom det noen kaller «the valley of realization». Man innser at markedet må utvikle seg og forretningsmodellen henge sammen, og så får du en korreksjon, forklarer forvalteren.

Saugestad understreker at teknologiske gjennombrudd overlever slike korreksjoner.

– Det ble jo noe av internett for å si det sånn. Og når det gjelder fornybar energi, så er det jo høyt tempo på investeringer i både produksjon, distribusjon og lagring, sier han.

Utfordrer

Saugestad er ikke redd for å ta bladet fra munnen.

Han var en tydelig stemme da norske skatteregler for fondsbeskatning truet med å tvinge samtlige av Storebrands – og bransjens – norske fond til Sverige.

Han har også vært kritisk til regjeringens suspensjon av Oljefondets etikkråd, og reagerte da Oljefondet ville ha færre resultatrapporteringer fra børsnoterte selskaper.

Saugestad har også tatt til orde for at Oljefondet bør få investere i unoterte aksjer, herunder private equity, noe fondet gjentatte ganger har fått nei til.

– Forplikter det å være størst, og stor i Norge?

– Ja. Man er åpenbart forpliktet til å agere på en forsvarlig måte i forhold til kapitalmarkedet, og vi spiller en viktig rolle der. Det forplikter også å være en tydelig stemme i forhold til regulering og styring av næringen, og vi tar også vare på veldig mange kunder, som forplikter, sier Saugetad.

Smerten

Skjønt størst.

DNB passerte nylig Storebrand som landets største kapitalforvalter etter oppkjøpet av Carnegie, der begge nå har over 1500 milliarder kroner under forvaltning.

Status er 1579 mot 1561 milliarder kroner per utgangen av 3. kvartal i månedsskiftet september/oktober.

Kroppsspråket avslører at dét smerter, etter ti år på tronen, men Saugestad fatter seg.

– Det går ikke inn på meg, men jeg synes det var litt gøy å være størst. Ikke fordi det har så stor aksjonærverdi, men det er jo noe med signaleffekten, sier han.

Flere oppkjøp

DNB investerte rundt 12 milliarder kroner for å innta tronen, som brakte Carnegie Fonder inn under DNB-paraplyen.

Saugestad er rask til å påpeke at Storebrand har hatt sterkest vekst blant de nordiske aktørene de siste ti årene.

I denne perioden har Storebrand også kjøpt Skagenfondene, Delphi-fondene, private equity-selskapet Cubera, den danske eiendomsforvalteren Capital investment og det danske fornybar-investeringsselskapet AIP Management.

Det har bidratt til at forvaltningskapitalen har tredoblet seg fra rundt 575 milliarder i 2015 til 1561 milliarder siste kvartal, og at selskapet har gått fra 130 til 520 ansatte.

– Hvis du legger den veksttakten til grunn, så passerer vi dem (DNB, journ.anm.) ganske snart, sier han om vekstambisjonene, uten å sette noen dato.

Saugestad (t.h.), her i samtale med tidligere finansminister Kristin Halvorsen (SV) under tidligere visesentralbanksjef Egil Matsens klimarisiko-tale hos Norges Bank, 2019. Foto: Kjetil Malkenes Hovland

Tilspisset konkurranse

Storebrand-toppen sier det er plass til flere store aktører i det nordiske markedet, hvor det nå er rundt 15 store kapitalforvaltere.

Han mener DNBs oppkjøp av Carnegie spiller inn i en søken etter å bli en nordisk kapitalforvalter, som flere andre banker også har blitt tydeligere på.

– Det er jo åpenbart at de har vært en konkurrent, og de vil også være en konkurrent fremover, men konkurransen er der både med og uten DNB, sier Storebrand-toppen.

Saugestad peker på tre grunner til at det er viktig å være stor: Skalafordeler på rapportering og regulatoriske krav, at kundene blir større og ønsker færre leverandører, og investeringer i teknologi og kunstig intelligens.

Jakter markedsandeler

Samtidig kan veksten komme fra tre komponenter: oppkjøp, kapitalinngang og markedet i seg selv, som historisk sett har gitt omtrent like bidrag, ifølge Saugestad.

– Markedet er på historiske toppnivåer, er det naturlig å tenke at noe av veksten vil komme derfra fremover?

– Jeg tenker at hvis man tar et såpass langt perspektiv som ti år, så er det grunn til å tro at selv om det skulle komme en korreksjon i markedene, så vil markedet være en positiv komponent. Åpenbart tror vi også at vi vil ta vår del, eller en overproporsjonal del, av den flyten som er tilgjengelig, sier Storebrand-toppen.

Han legger til at det ikke er like sikkert at de vil være like aktiv på oppkjøpsfronten fremover, som de har vært.

– Det kommer an på hvilke muligheter som byr seg.

– Våknet

Nylig la regjeringen frem forslag til endringer i fondsbeskatningen som stort sett var i tråd med det bransjen har etterlyst.

Som bredt omtalt av E24 kom kuvendingen etter omfattende debatt i kjølvannet av at Alfred Berg kapitalforvaltning med flere varslet utflagging av sine norske rente- og aksjefond til Sverige.

– Utfallet har blitt veldig bra for bransjen, og jeg tror, ærlig talt, at vi ikke hadde fått det til om vi ikke hadde vært tydelige og mobilisert. Da våknet man også på politisk nivå, sier Saugestad.

Saugestad, her fra Finansnæringens dag i regi av Finans Norge tidligere i år, der han talte om viktige forutsetninger for nordisk kapitalforvaltning og eksport av finansielle tjenester. Foto: Skjalg Bøhmer Vold

– Har gagnet

Endringene kom likevel for sent for Alfred Berg, som har flyttet sine norske aksje- og rentefond til Sverige.

Samtidig har en rekke nisjebanker flyttet samme vei, på grunn av mer konkurransedyktige rammevilkår over grensen.

– I hvilken grad tror du diskusjonen rundt fondsbeskatningen har skadet norsk finans, sett fra utsiden?

– Jeg tror egentlig dette bare har gagnet næringen, og har vært med på å synliggjøre norsk finansnæring og kapitalforvaltning spesielt. Både viktigheten av å ha næringen, viktigheten av at den er konkurransedyktig, og viktigheten at både vi og andre næringer har konkurransedyktige rammevilkår, sier Storebrand-toppen.

– Hva sier dine kolleger i Stockholm, København og Helsinki i lunsjen om fondsdebatten i Norge?

– I Danmark oppfatter jeg at de observerer endringene som har skjedd. I Sverige har de vært tettere på saken siden alternativet var å flytte våre verdipapirfond til Sverige. Det var selvsagt veldig velkommen, så de ble vel kanskje litt skuffet da vi valgte å beholde de norske fondene i Norge, sier Saugestad.

Storebrand avholder kapitalmarkedsdag for investorer, analytikere og andre interessenter i selskapets lokaler på Lysaker, Oslo, onsdag 10. desember.