Styrket etter rentekutt: – En liten revansj

Etter en periode med svekkelse, har dollaren styrket seg mot flere valutaer, inkludert den norske kronen.

Amerikanske dollar består av 25 prosent lin og 75 prosent bomull, ifølge U.S. Currency Education Program. Det anslås at mellom halvparten og to tredeler av verdien av all amerikansk valuta er i omløp utenfor USA. Foto: Mark Lennihan / AP / NTB

Den amerikanske dollaren har styrket seg etter at sentralbanken Federal Reserve (Fed) har kuttet styringsrenten to ganger i høst.

Mot den norske kronen er styrkingen noe sterkere enn mot indeksen ICE, som måler dollaren mot en kurv andre valutaerkurv andre valutaereuro, japanske yen, britiske pund, kanadiske dollar, svenske kroner og sveitsiske franc.

Fredag ettermiddag handles en dollar for i underkant av 10,2 norske kroner. Det er nær 40 øre mer enn da Fed kuttet renten 17. september, da prisen for en dollar var 9 kroner og 80 øre.

Ingen panikk

Septemberkuttet var det første rentekuttet i USA siden desember i fjor. Dollaren har fortsatt å styrke seg etter at Fed kuttet renten på nytt i slutten av oktober.

ICE-indeksen ligger nå på 99,84 poeng og har steget om lag 3,3 prosent siden rentekuttet i september. Siden nyttår har likevel dollaren styrket seg mer enn 8 prosent i år, ifølge indeksen.

– Første halvår var preget av veldig mye dårlige nyheter for dollaren, sier sjefstrateg Nils Kristian Knudsen i Handelsbanken.

Han trekker frem at det da var større tro på en trend hvor dollaren skulle være mindre populær.

– Markedene tenkte nok at dollarsvekkelsen man så var et uttrykk for at man kanskje ville investere mindre i USA, ha mindre tro på amerikansk økonomi og politikk, og at det ikke var så risikofritt lenger.

Det førte blant annet til et rush av valutasikring, ifølge Knudsen. Valutasikring fører til mer salg av dollar, som gir en lavere kurs.

– Så har det gjennom sommeren blitt mer synlig for investorer at det ikke er noen panikk ut av dollar. Det er heller ikke noen panikk ut av amerikanske verdipapirer eller obligasjoner.

I tillegg har det amerikanske aksjemarkedet gått bra, påpeker Knudsen.

– Så det vi ser nå er nok mer en stabilisering av situasjonen.

– Tosidig historie

Bildet er også tydelig når man ser på utviklingen av dollarkursen mot euro, sier Knudsen.

Euroen styrket seg kraftig mot dollar fra mars og utover. Siden toppunktet 17. september, da den amerikanske sentralbanken kuttet renten, har den felleseuropeiske valutaen falt noe tilbake.

– Oppgangen har moderert seg noe. Så det er en litt tosidig historie, det her, sier sjefstrategen.

Knudsen tror valutasikring er mer på agendaen blant investorer enn tidligere.

– Når renten i USA også er på vei ned, blir det mindre dyrt å sikre. Mange har nok ikke sikret investeringene sine fordi dollarrenten har vært så høy.

Investorer har ikke noen panikk med hensyn til å selge seg ut av amerikanske verdipapirer og obligasjoner, sier sjefstrateg Nils Kristian Knudsen i Handelsbanken. Foto: Terje Bendiksby, NTB

Årets siste rentebeslutning fra USAs sentralbank er 10. desember.

– Der har nok markedet gått litt tilbake. Nå er det ikke fullt priset inn et fullt kutt i desember lenger, så det har nok bidratt til å stabilisere dollarbildet litt, sier Knudsen.

Sannsynligheten for nok et rentekutt fra Fed før nyttårsrakettene går i været, er fredag ettermiddag 69 prosent, ifølge CME FedWatch Tool.

– Den norske kronens svekkelse mot dollar, er det mange av de samme mekanismene som er i spill?

– Ja, det vil jeg si. Markedene har begynt å kjøpe litt dollar igjen, som har gått noe på bekostning av den norske kronen. Det er ikke noen særnorsk svekkelse, det her, men mer en liten dollarrevansj, der den tar tilbake litt tapt terreng.

Venter ny dollarsvekkelse

Handelsbanken venter at dollaren vil svekke seg igjen frem mot nyttår. Bankens prognose sier at den amerikanske valutaen trolig handles for 9,75 kroner ved årsslutt.

Det henger delvis sammen med at Handelsbanken er noe mer avventende med hensyn til den økonomiske utviklingen i USA, sier Knudsen.

– Vi er relativt sett mer optimistiske på det som skjer i Europa fremover. Så vi tror euroen vil styrke seg litt, og at dollaren svekker seg noe.

Fredag ettermiddag handles euroen for 1,16 dollar. Ifølge et ferskt notat støtter Skandinaviska Enskilda Banken (SEB) Handelsbanken syn på euroen.

De peker på at den pågående nedstengingen i USA, med mindre tilgang på viktige makrotall, trolig har støttet oppom dollaren, men at den kan svekke seg mot euro frem mot første kvartal. Bakgrunnen er blant annet at amerikanske renter har potensial til å falle videre, mens aktiviteten i Europa ligger an til å ta seg opp.

Bankens analytikere tror europrisen kan nå 1,21 dollar på slutten av første kvartal neste år.

Knudsen sier et relativt sterkere bilde i Europa kan være gunstig for den norske kronen.

– Vi tror det vil dryppe litt på Norge og norsk konjunktur. Det igjen kan bidra til at kronen styrker seg noe på dollarens bekostning.