Prisveksten i USA: – Skyter seg selv litt i foten

Frykt for høyere inflasjon gjør amerikanske forbrukere mer forsiktige. Det kan få store konsekvenser for USAs økonomi.

USAs president Donald Trump kaster penner brukt til å signere presidentordre til publikum under et arrangement i forbindelse med innsettelsen 20. januar. Foto: Matt Rourke / AP / NTB

– En av grunnene til at Trump vant valget, var jo høy inflasjon. Så den politikken han fører nå, med høyere tollsatser som igjen kan føre til høyere inflasjon, er jo å skyte seg selv litt i foten, sier Olav Chen, leder for allokering og globale renter i Storebrand.

Fredag ettermiddag kommer det ferske PCE-tallPCE-tallKPI-inflasjon og PCE-inflasjon måler begge prisendringer for forbrukere, men PCE-inflasjonen er bredere i omfang. Den tar hensyn til prisendringer i hele produksjonen av økonomien, så vel som endringer i kostnader til forbrukerne. for januar, som er den amerikanske sentralbanken Federal Reserves foretrukne mål på prisveksten.

Selv om prisveksten i USA har kommet ned fra høye nivåer de siste årene, mener Chen tallene fortsatt er «kjempeviktige». Han ser heller ikke bort fra at de kan gi utslag i markedene.

– Litt Catch-22

De siste inflasjonstallenesiste inflasjonstalleneMålt ved konsumprisindeksen (KPI) fra USA fikk markedet til å sende lange renterlange renterlange renter reflekterer markedets forventninger til hvordan korte renter vil utvikle seg fremover oppover i midten av januar.

I etterkant har nivået på amerikanske statsobligasjoner med 10 års løpetid falt tilbake igjen. «Tiåringen» ligger på 4,30 prosent torsdag ettermiddag, omtrent det samme nivået som i midten av desember.

– Kan PCE-tallene få en lignende effekt?

– Ja, det kan de. Jeg tror fortsatt inflasjon er et sensitivt makro-tema med tanke på alt snakket rundt tariffer og toll med Trump, sier Chen.

Han viser til at en av grunnene til at de lange rentene har falt ganske kraftig i det siste, er at vekstbildet og særlig konsumenttilliten har svekket seg i USA.

Olav Chen, leder for allokering og globale renter i Storebrand. Foto: Thomas Fure / NTB

– Det er kanskje dette som bekymrer rentemarkedene mer nå. Men det er litt Catch-22Catch-22et dilemma eller tilfelle der ulike interesser ikke lar seg forene, det her. En av grunnene til at konsumenttilliten har falt, som man frykter kan svekke veksten, er jo nettopp frykt for høyere inflasjon som følge av toll. Så det går litt i sirkler her også, sier Chen.

– Er det svekket vekst fra et ganske høyt nivå man tenker på da?

– Ja, det er fra et høyt nivå. Privat konsum utgjør 70 prosent av BNP, som helt klart har overrasket på oppsiden de siste to årene. Hvis det er tegn til svekkelse her, vil det få store konsekvenser for den amerikanske økonomien.

– Neppe tilfeldig

– Det er neppe tilfeldig at konsumenttilliten i USA har falt markant i det siste, samtidig som inflasjonsforventningene har tatt seg merkbart opp blant de samme husholdningene, skrev sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken i en morgenrapport torsdag.

Han peker på at markedets inflasjonsforventninger på både ett og toårs sikt har gjort et «merkbart skift opp» etter Trumps valgseier.

– Fremgangen mot 2-prosentsmålet vårt har gått sakte det siste året. Jeg venter at veien for prisveksten vil fortsette å være humpete fremover, sa visesentralbanksjef Philip Jefferson i forrige uke.

– Vil helt klart ta tid

Når det gjelder fredagens tall, venter økonomer Bloomberg har spurt en svak nedgang i PCE-tallene. Prisveksten anslås å komme inn på 2,5 prosent, fra 2,6 prosent i desember.

Kjerneinflasjonen, som ser bort fra prisene på mat- og energivarer, er ventet å falle til 2,6 prosent i januar, fra 2,8 prosent i desember. Samtidig tror økonomene at månedsveksten vil holde seg på 0,3 prosent.

Økonomer har over lengre tid pekt på at Trumps politikk kan virke inflasjonsdrivende.

– Når vil dette bli synlig i tallene?

– Det vil helt klart ta tid. Det er viktig å merke seg at den eneste faktiske tolløkningen som har skjedd, er 10 prosent toll på kinesiske varer. Det skjedde for en måned siden, og selv det har ikke kommet med i tallene ennå, sier Chen.

Etter at E24 snakket med Chen, varslet Trump torsdag ettermiddag at han vil innføre toll mot Mexico og Canada fra 4. mars. I et innlegg på Truth Social skriver han også at kinesiske varer får ytterligere 10 prosent toll fra samme dato.

– Har en «hiccup»

Chen ser først og fremst på Trumps tolltrusler som forhandlingsutspill, men mener den amerikanske presidenten kanskje bør tas mer bokstavelig enn det markedet har gjort hittil.

– Det vil kanskje ikke komme så høye prosentsatser (som Trump har varslet), men jeg tror man må belage seg på at det faktisk kan skje.

I motsetning til Trumps første periode, da fokuset var på Kina, er det nå mer rettet mot Canada, Mexico og EU, sier Chen.

Utbrudd av fugleinfluensa har ført til at prisene på egg har skutt i været i USA. Enkelte restauranter har innført en ekstra avgift på retter som inneholder egg. Foto: GIANRIGO MARLETTA / AFP / NTB

– Men sånn vi har lært han å kjenne, har Trump en «hiccuphiccuphikke» på handelsunderskuddet som USA har mot resten av verden. Han vil gjerne rette opp disse. Det er klart at hans favorittvåpen og virkemiddel for å gjøre det, er tollsatser. Det har han jo sagt og vist under Trump 1.0 også.

– Så hvis han får litt kontroll på dette handelsunderskuddet, blir han kanskje lettere å ha med å gjøre for andre land, med tanke på tollsatser?

– Absolutt. Men mye av problemet, og grunnen til at USA har et handelsunderskudd, er fordi de konsumerer for mye av varer som ikke er amerikanskproduserte.

Trumps politikk vil kunne gjøre noe med det, men det vil trolig ikke monne, ifølge Chen.

– Han kan få opp amerikansk produksjon noe, men det er ikke tilstrekkelig til å rette opp handelsunderskuddet, slik jeg ser det. I hvert fall ikke på mellomlang sikt, eller de neste tre-fire årene som er hans periode.

Trump må ikke bare få amerikanere til å kjøpe flere amerikanske varer, han må også få dem til å konsumere mindre, forklarer Chen.

– Det vet jeg ikke om er så veldig populært.