Overraskende europeisk aksjeår: – Absolutt en bra plass å investere

Det europeiske aksjemarkedet har holdt tritt med det amerikanske gjennom 2025. Særlig én sektor skiller seg ut.

Foto: GABRIEL BOUYS / AFP / NTB

Selv om aksjeåret 2025 har vært preget av snakk om de enorme AI-investeringene på Wall Street, ligger ikke det brede aksjemarkedet i Europa langt bak når bare noen dager av året gjenstår.

Midt i desember var det nærmest dødt løp mellom det brede aksjemarkedet i USA og Europa, selv om en aldri så liten sluttspurt på Wall Street stukket fra noe.

S&P 500-indeksen og den europeiske samleindeksen Eurostoxx 600 er begge opp rundt 17 prosent.

Alfred Berg-forvalter Torry Torheim sier det europeiske aksjemarkedet var lavt priset ved inngangen av året, med lave multipler.

– Noe av avkastningen kan forklares av fundamentale forhold, men det var denne reprisingen som var hovedbidragsyter til avkastningen i Europa, sier han.

– Europa har absolutt vært en bra plass å investere. Det er litt mer tradisjonelle «value»-aksjer der enn det man kanskje har hatt i USA. I USA har det, som mange har poengtert, vært høy prising, sier Torheim.

God bankinntjening

En av de største vinnerne i det europeiske aksjemarkedet i 2025 var aksjene på Madrid-børsen. Den brede Ibex 35-indeksen er opp nesten 50 prosent for året.

I slutten av oktober steg indeksen for første gang forbi nivået den var på finanskrisehøsten i 2007.

– Inntjeningslokomotivet i Europa drives av banker, som endelig er friskmeldt etter finanskrisen, og av industri i bred forstand – fra strøm og infrastruktur til datasenter og forsvarsutbygging, sier forvalter Bernt Berg-Nielsen i Stole Explorer.

Han trekker frem aksjemarkedet i Spania. Storbanken Santander er eksempelvis opp nesten 130 prosent i år, mens Banco Bilbao Vizcaya Argentaria har steget mer enn 110 prosent. Finans er sektoren som utgjør den største andelen av Ibex 35-indeksen.

– Vi fikk ikke med oss så mange spanske vinneraksjer som vi burde, men deltar via Banco Bilbao og Iberdrola, sier forvalteren.

Torry Torheim i Alfred Berg sier også at søreuropeiske banker generelt har vært bra for fondet hans.

– Det er jo så enkelt som at de tjener mye penger når rentenivået er høyt, sier han.

– Mer normal prising

Utgangspunktet var altså ganske annerledes ved inngangen av året i Europa enn det var i USA.

– Europa som region hadde lave multipler og har gjennom året gått tilbake til en mer normal prising, sier han.

Alfred Berg-forvalteren sier USA var høyt priset allerede ved inngangen av 2025, både mot sin egen historikk men også andre regioner.

– Det har vært en liten reprising av USA, men den har bidratt i mindre grad da denne regionen kom på et allerede høyt nivå. Det er andre mer fundamentale faktorer som har drevet avkastningen i USA i år slik som salgsvekst og marginvekst. Dette skyldes i all hovedsak investeringene som gjøres mot kunstig intelligens, sier Torheim.

Jensen Huang og Nvidia har preget børsoverskriftene i 2025 også. Foto: JIM WATSON / AFP / NTB

Begynnelsen av året var preget av mye usikkerhet knyttet til de ventede tollsatsene fra Trump-administrasjonen. Økonomien i USA krympet også i første kvartal, før Trump omsider lanserte tollsatser mot nesten hele verden i starten av april.

Aksjemarkedene fikk seg en voldsom knekk før tollsatsene i flere tilfeller ble fjernet eller tatt kraftig ned, etterfulgt av oppgang på Wall Street.

3. april, dagen etter det Trump kalte «Liberation Day», da han varslet tollsatsene, falt S&P 500 nesten 5 prosent – den verste børsdagen siden pandemidagene.

– Trist

Den brede DAX-indeksen i Frankfurt har gått over 20 prosent hittil i år, og er en av driverne bak et godt aksjeår i Europa.

– Når Tyskland sier de skal bruke mer penger på forsvar heller enn å sette penger i budsjettet til side, så blir det mer optimisme i Europa, sier investeringsdirektør Robert Næss i Nordea Wealth Management.

På Wall Street har de nevnte AI-investeringene og inntjeningen til de såkalte Mag Seven-selskapene bidratt kraftig til oppturen. Tek-indeksen Nasdaq Composite er opp godt over 20 prosent.

Tek-indeksen STOXX Europe 600 Technology er til sammenligning opp litt under 3 prosent hittil i år.

– Tek i Europa er trist. De elsker reguleringer og glemmer at man skal lage produkter også, sier Næss.