– Norges Bank kan måtte kutte fire-fem ganger neste år

Jan Ludvig Andreassen ser for seg en «Miran-effekt» i USA med aggressive kutt for å svekke dollaren. Det kan gi saftige rentekutt i Norge.

FLERE KUTT: Norges Bank kan måtte kutte fire–fem ganger neste år, mener Sjeføkonom i Eika, Jan Ludvig Andreassen. Foto: Skjalg Bøhmer Vold

Andreassen mener Trump, med Stephen MiranStephen MiranStephen Miran, leder for Donald Trumps økonomiske råd, skal også sitte som medlem av Fed-styret til 31. januar 2026 i ryggen, peker ut en ny kurs for amerikansk pengepolitikkpengepolitikkPengepolitikk er tiltak som en sentralbank bruker for å påvirke økonomien, for eksempel ved å justere rentenivået.. Kjernen er å akseptere negative realrenter, altså at rentene holdes lavere enn inflasjonen, for å svekke dollaren og redusere handelsunderskuddet.

– USA vil over tid føre en mer aggressiv pengepolitikk og akseptere negative realrenter, sier Andreassen.

Andreassen tror Fed må kutte hardt og raskt for å realisere Trumps visjon. Dette tror han kan tvinge Norges Bank til å svare.

– Norges Bank kan måtte kutte fire-fem ganger neste år, ned mot 2,5 til 3 prosent på sikt, sier han.

Andreassen anslår at dollaren kan stabilisere seg rundt 9 kroner de neste tolv månedene. Samtidig advarer han om at en svakere dollar også betyr lavere oljepris målt i norske kroner.

– Mye av superprofitten i oljen er allerede ute av ballongen, sier han, og anslår et bortfall på rundt 150 milliarder kroner i årlige budsjettinntekter.

AVMÅLT: Vi venter to rentekutt til fra Fed – ikke fem, mener sjeføkonom Kjetil Olsen i Nordea Markets. Foto: Ole Berg-Rusten / NTB

Olsen: – Viktigere for Trump å betale mindre på statsgjelden

Kjetil Olsen i Nordea Markets er enig i at lavere renter kan gi en svakere dollar, men er mindre overbevist om at det er hovedmotivet.

– Det viktigste argumentet for Trumps ståsted er å betale mindre på statsgjelden, sier Olsen.

Han understreker at Miran bare er én stemme i en stor komité, og at det kan ta lang tid å sikre flertall for Trumps linje.

– Det er ikke opplagt at Miran får gjennomslag. Men bare risikoen for at Trump i enda større grad kan infiltrere Fed ligger der som et risikopunkt, sier han.

Risiko for svakere dollar – og tap i Oljefondet

Olsen vurderer risikoen for en svekket dollar som betydelig. Nordea har selv en prognose på at dollaren kan nærme seg 9 kroner de neste par årene, og åpner for at den kan falle enda lavere.

– Risikoen for at den går enda lavere mot kronen og andre valutaer er veldig stor, sier han.

En slik utvikling vil ramme Oljefondet direkte.

– Halvparten av Oljefondet er dollarbasert. En svekkelse av dollaren vil redusere verdien ganske betydelig, sier Olsen.

Ulike syn på Norges Bank

Der Andreassen tror Norges Bank blir tvunget til å kutte 4–5 ganger, er Olsen mer nøktern.

– Det er ikke opplagt at dollarfallet gir mange rentekutt her hjemme. En sterk krone mot dollar alene er ikke det samme som en styrket krone på bred basis, sier han.

Olsen tror Fed bare vil kutte to ganger til frem til utgangen av 2025.

– Sannsynligheten er større for at det blir færre kutt enn to enn at det blir flere, sier han.

Ingen finanskrise, men betydelig usikkerhet

Begge økonomene avviser at en svakere dollar alene vil utløse en ny finanskrise. Men de er enige om at dollarfallet kan få store ringvirkninger, både globalt og for Norge.

– Hele systemet hviler på at verden fortsatt har appetitt på amerikanske verdipapirer, sier Andreassen.

– Det kan bli litt selvoppfyllende når mange investorer hedger hedger Å hedge betyr å beskytte seg mot økonomisk risiko, ofte ved å bruke finansielle instrumenter for å redusere potensielle tap.seg mot en svakere dollar, sier Olsen.