Långiver raser: – En karakterbrist av Aker som system

Tom Hestnes i Norselab er blant kreditorene som takket blankt nei til Aker Horizons forslag til restrukturering av milliardgjeld.

Hovedkontoret til Aker Horizons på Fornebu i Bærum kommune. Foto: Jon Olav Nesvold / NTB

Aksjekursen til Kjell Inge Røkkes grønne investeringsselskap Aker Horizons faller videre på Oslo Børs, og temperaturen er høy blant långivere som vil sikre pengene sine.

Onsdag kveld meldte selskapet at de per nå ikke vil gå videre med en prosess for å skaffe kapital gjennom å utstede et nytt obligasjonslånobligasjonslånen form for gjeldsfinansiering der selskapet låner penger fra investorer ved å utstede obligasjoner, rentepapirer til investorer.

Obligasjonseierne sa nei til selskapets forslag om refinansieringrefinansieringå erstatte gammel med ny gjeld til nye betingelser av et obligasjonslån på 2,5 milliarder kroner, som forfaller i august 2025. Planene om refinansiering er nå utsatt, meldte selskapet.

Aker Horizons viste til at de har fått «verdifulle tilbakemeldinger» og at de nå vil vurdere investorenes innspill.

En av dem som takket blankt nei til Aker Horizons’ forslag om refinansiering, er forvalter Tom Hestnes i Norselab.

– Denne prosessen er ikke i tråd med lærebok eller praksis, en karakterbrist av Aker som system, sier han til E24.

Aker er største aksjonær og en stor kreditor i Aker Horizons.

– Ikke i tråd med lærebok eller praksis

Norselab er kreditor i en av obligasjonene til Aker Horizons og har investert rundt 60 millioner kroner.

– Vi har indikert en totalinvestering på 100 millioner ved en full refinansiering på rette vilkår, sier han.

Hestnes fikk bakoversveis da han leste forslaget fra selskapet.

– Det er dette at selskapet kun forsøkte å refinansiere det usikrede obligasjonslånet vi sliter med.

Tom Hestnes i Norselab. Foto: Tom Haga

Hestnes peker på at Aker Horizons har tre lån: Et usikretusikretuten sikkerhet, i form av for eksempel pant obligasjonslån på 2,5 milliarder, et subordinertsubordinertgjeld som rangerer lavere enn annen gjeld i prioritet ved en eventuell konkurs eller likvidasjon konvertibeltkonvertibeltkan gjøres om til aksjer obligasjonslån på 1,59 milliarder hvor Aker eier rundt 80 prosent og et subordinert aksjonærlån fra Aker på 2,55 milliarder. Norselab er kreditor i det subordinerte konvertible obligasjonslånet.

Aker Horizons vurderte å skyve forfallet på det usikrede obligasjonslånet på 2,5 milliarder fire år frem i tid. Hvis kun dette ene lånet ble refinansiert, ville de andre lånene da ha forfalt på et senere tidspunkt. Usikkerheten knyttet til lånet kunne da ha økt sammenlignet med de andre lånene.

Flere takket nei

Forvalteren reagerer på at selskapet ikke kjørte en full refinansiering, der de også adresserte de massive kortsiktige gjelden som Aker i all hovedsak står for.

– På oppfordring fikk vi forklart at Aker er en støttende kreditor og eier, men altså ingen forpliktelser. Jeg kan faktisk ikke huske et selskap med den finansielle og operasjonelle historien, kan henvende seg slik til markedet – en full refinansiering er den eneste måten å gjøre det på, sier fortsetter Hestnes.

Hestnes mener at fremgangsmåten ved å trekke transaksjonen var feil, og at selskapet isteden burde ha kommet med et nytt forslag og fått dette gjort.

En annen obligasjonsinvestor, First Fondene, takket også nei til forslaget, opplyser forvalter Henry Grepstad. Han har ingen ytterligere kommentarer.

Analytiker advarte

Motstanden blant investorene kommer etter markedsverdien til Aker Horizons har smuldret siden selskapet gikk på børs.

Analytiker Roald Hartvigsen i Clarksons Securities gikk ut med et notat etter at Aker Horizons i forrige uke først meldte at de vurderte refinansiering av lånet. Han advarte om at refinansieringen sannsynligvis vil øke Aker Horizons’ finanskostnader markant. Det nåværende obligasjonslånet ble tatt opp under den grønne børsboblen i 2021, da rentene var lavere.

Hartvigsen anbefalte investorer å be om sikkerhet i Aker Carbon Capture-aksjer eller be om restriksjoner som begrenser muligheten til å tilbakebetale aksjonærlånet inntil det aktuelle obligasjonslånet har forfalt.

I dette ligger det tegn på frykt for at Aker skal få sine penger før andre investorer.

Analytikeren har ingen kommentarer etter gårsdagens børsmelding.

Aker: Diskuterer gjerne

Kommunikasjonsdirektør Atle Kigen i Aker påpeker at Aker Horizons i tett samråd med sine fem rådgiverbanker valgte å presentere et mulig nytt obligasjonslån i markedet.

– Basert på tilbakemeldinger valgte Aker Horizons å holde tilbake utstedelse for å få mulighet til å vurdere innspill rundt kapitalstrukturen fra investorer, sier Kigen.

Om Hestnes’ kritikk sier Kigen at de tar den til etterretning.

– Vi diskuterer gjerne med Tom Hestnes og andre investorer, men ikke gjennom mediene.

Aker Horizons har ingen kommentarer utover det som står i børsmeldingen, opplyser kommunikasjonsrådgiver Mats Ektvedt.