Kampen om styrerommet

Foto: David Zalubowski / AP / NTB

Hvilke personer som sitter i et selskaps styre, har en direkte påvirkning på selskapets strategi og verdiskapning. Derfor kan det gå en kule varmt når disse skal velges, eller kastes. 

E24s faste spaltister skriver jevnlig og gir uttrykk for sine egne holdninger.

For kort tid siden døde den amerikanske juristen, forfatteren, politikeren og forretningsmannen Robert AG Monks, 91 år gammel. Ikke hørt om fyren, sier du?

Monks var en litt utypisk amerikansk forretningsmann for sin tid. Han var en periode i den republikanske presidenten Ronald Reagans regjering på starten av 1980-tallet, hvor han jobbet med det amerikanske pensjonssystemet. Der fikk han øynene opp for hvordan institusjonelle finansielle investorer, som pensjonsfond, kunne stille selskapene til ansvar gjennom å stemme på generalforsamlingen og påvirke hvem som sitter i styret. Han er av mange kalt father of shareholder activism – aksjonæraktivistenes far.

Aksjonæraktivister er investorer som kjøper seg opp i et selskap for å få til en endring i selskapets strategi eller drift. Ofte skjer dette gjennom at aktivisten foreslår nye styremedlemmer som har et annet syn på selskapets fremtid enn det sittende styret.

Nå er vi midt i stemmesesongen. Det er den tiden da selskapene har sine generalforsamlinger. Når sesongen er ferdig, i slutten av juni, vil vi i Oljefondet ha stemt på over 100,000 forslag. Omtrent 40,000 av disse gjelder valg av styremedlemmer.

Vi er ikke en aktivist. Men vi er en aktiv eier som bruker stemmeretten vår.

I stemmesesongen skjer det jevnlig at en aktivist kommer på banen i et selskap og stiller med egne personer de ønsker å få valgt inn i styret. Selskapet har sine egne kandidater, og dermed blir det en kamp om hvem som vil få flest stemmer. Dette kalles gjerne en «proxy fight», fordi det er en kamp for å samle stemmer fra andre aksjonærer (fullmakter) for sitt syn. Og her er det mye aktivitet fra begge sider!

I disse «proxy fightene» må vi ta stilling til hvilken side vi skal støtte. Det er basert på grundige vurderinger, hvor vi kan ha dialog med selskapet, de forskjellige styremedlemmene og av og til aktivisten.

Den 14. mai sto det en kamp om styrerommet i motorsykkelprodusenten Harley Davidson.

Aksjonæren H. Partners, som er nest største investor i selskapet, ønsket å kaste styreleder, to styremedlemmer og administrerende direktør i selskapet. H Partners var misfornøyd med selskapets resultater og en fallende aksjekurs og jobbet med å skaffe et flertall blant aksjonærene for sitt syn. Men forsøket mislyktes, så vidt. Vi valgte her å støtte det sittende styret. 

Men i forrige uke støttet vi aktivistinvestoren.

Dette gjaldt selskapet Phillips 66, og var den til nå tøffeste kampen om styrerommet i årets sesong. Elliott Investment Management fremmet forslag om fire nye personer til styret i selskapet. Phillip 66 er et stort amerikansk energiselskap med flere virksomhetsområder. Elliott mente blant annet at selskapet var dårlig styrt og burde splittes opp. Etter nøye vurderinger, valgte vi til slutt å støtte tre av Elliotts fire kandidater.

Utfallet var helt uklart inntil stemmene ble talt opp på generalforsamlingen den 21 mai. Resultatet var at to av fire av Elliotts kandidater ble valgt inn. Rett etter at det ble annonsert, så falt aksjekursen med 6 %. Det blir spennende å følge utviklingen og aksjekursen.

Jeg vet ikke om Monks hadde sett for seg slike «proxy fights» og hvor tøff kampen kan være om plass i styrerommet. Han var mer opptatt av hvordan aksjonærene, og særlig de institusjonelle investorene, skulle bruke stemmeretten sin til å fremme mer langsiktig verdiskapning hos selskapene. Han var også opptatt av at de skulle ta hensyn til bærekraft og god selskapsstyring. Sånt sett hadde han mye til felles med Oljefondet.

Dette er E24s faste spaltister

Alle spaltene kan leses her.

• 

  Sophia Adampour

  Sophia Adampour er grunnlegger av teknologihuben Verse. Skriver først og fremst om teknologi.

• 

  Ine Marie Eriksen Søreide

  Leder i Stortingets utenriks- og forsvarskomité (Høyre). Tidligere forsvarsminister og utenriksminister.

• 

  Carine Smith Ihenacho

  Direktør for eierskap og etterlevelse, Norges Bank Investment Management, populært kalt Oljefondet.

• 

  Espen Barth Eide

  Utenriksminister (Ap). Tidligere klima- og miljøminister.

• 

  Ishita Barua

  Lege med PhD i AI i medisin, forfatter og gründer i Livv Health

• 

  Asle Toje

  Utenrikspolitisk kommentator og forsker.

• 

  Mathias Fischer

  Daglig leder i Initiativ Vest. Tidligere journalist og politiker.

• 

  Lina Strandvåg Nagell

  Leder for Prosjekter og EU-Politikk ved Bellonas Brussel-kontor. Skriver spalten Fra Brussel om hva som skjer i unionen.

• 

  George Riekeles

  Assisterende direktør ved den Brussel-baserte tenketanken European Policy Center (EPC). Før dette var han blant annet diplomatisk rådgiver for EUs sjefforhandler under Brexit. Skriver spalten Fra Brussel om hva som skjer i unionen.

• 

  Johan Andresen

  Styreleder og investor i Ferd-konsernet, med et ekstra engasjement for sosialt entreprenørskap.

• 

  Bettina Banoun

  Advokat, dr.juris. og partner i Wiersholm. Også medlem av Skatteutvalget.