Handelsbanken tror ikke lenger på rentekutt i år

– Norges Bank er i alvorlig trøbbel.

Handelsbankens makroteam. Foto: Terje Bendiksby, NTB

Handelsbanken tror nå at renten får ligge i ro på fire prosent «i overskuelig fremtid».

Tidligere ventet meglerhuset at det skulle bli rentekutt i 2026, i tråd med det Norges Bank har signalisert.

Etter de overraskende sterke inflasjonstallene for januar har de endret mening. DNB Carnegie og Nordea Markets har også skrotet sin tro på rentekutt i 2026 etter at prisveksten overrasket.

– Norges Bank er i alvorlig trøbbel, skriver Handelsbankens sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i et notat.

Han omtaler gårsdagens inflasjonstall som «et sjokk».

I tillegg til å ikke tro på flere rentekutt, venter Handelsbanken at høyere renteforventninger vil gi sterkere krone enn de tidligere anslo. De ser for seg at euroen vil ligge på rundt 11,2 kroner de neste tre til seks månedene.

Overraskende oppgang

Prisveksten gjorde et hopp til 3,6 prosent i januar. Samtidig bykset kjerneinflasjonenkjerneinflasjonenKjerneinflasjonen ser bort fra energipriser, som kan svinge en del, og avgiftsendringer. Det er denne Norges Bank er mest opptatt av når de vurderer prisveksten., som Norges Bank er mest opptatt av, til 3,4 prosent.

Begge deler var betydelig høyere enn ventet, og godt over Norges Banks spådom om kjerneinflasjon på 2,9 prosent. Oppgangen var bredt basert, ifølge SSB.

Norges Bank styrer etter et inflasjonsmål om stabil prisvekst på to prosent. Dermed er man et godt stykke unna målet.

I de siste prognosene har Norges Bank indikert at det kan komme 1–2 rentekutt i 2026. Sentralbanksjef Ida Wolden Bache har samtidig sagt at de «har ikke hastverk med å sette renten videre ned».

– Tar seg opp igjen

Handelsbanken skriver at det var få detaljer ved inflasjonstallene som bøtet på inntrykket om at prisveksten er for høy. Om noe er det tegn til at det underliggende prispresset «tar seg opp igjen».

– Alene kunne dette i praksis eliminere to av de tidligere signaliserte rentekuttene fremover, skriver Hov.

Marius Gonsholt Hov, sjeføkonom i Handelsbanken. Foto: Terje Bendiksby, NTB

Sjeføkonomen peker deretter på lønnsveksten.

Den har vært høy i flere år. Sterk lønnsvekst kan bidra til prispress blant annet gjennom økte kostnader for bedriftene, som igjen skrur opp sine priser ut til forbrukere.

Hov fremhever i tillegg at den økonomiske veksten i Norge har vært sterkere enn Norges Bank har sett for seg, mens arbeidsledigheten har vært lavere.

– En virkelig «wake-up call»

På den annen side har kronen styrket seg i det siste. Handelsbanken påpeker at den er sterkere nå enn det Norges Bank har anslått.

Isolert sett trekker det i retning av rentekutt. Sterkere krone kan blant annet gjøre import billigere, og svekke lønnsomheten i eksportindustrien.

– Hvis kronen skulle fortsette å styrke seg tydelig utover vår anslag, kan det igjen åpne døren for rentekutt – men det er forblir svært betinget, skriver Hov.

Sjeføkonomen minner også om at Norges Bank overraskende kuttet renten i juni i fjor. Da hadde prisveksten gjort et hopp tidligere på året, og så godt som alle økonomer hadde gått bort fra å spå juni-kutt.

Hov tror ikke Norges Bank ønsker å gjenta den episoden.

– Vi mistenker at de siste inflasjonstallene var en virkelig «wake-up call».