Dette skjer denne uken: – Et hett tema i markedet

Det er duket for amerikanske jobbtall, mer Fed-bråk og de første tegnene på en høst med frisk boligprisvekst.

Det er full klinsj mellom sentralbanktopp Lisa Cook og president Donald Trump. Foto: [SAUL LOEB, ANDREW CABALLERO-REYNOLDS] / AFP / NTB

– Det blir en veldig spennende makrouke, sier Sara Midtgaard, senior makro- og rentestrateg i Nordea, til E24.

Hun trekker først frem arbeidsmarkedsrapporten «Nonfarm Payrolls» fra USA, som kommer fredag.

– Den vil være i fokus. Vi skal ikke se bort fra at jobbveksten i august også blir ganske moderat.

– Et taktskifte

President Donald Trump sparket statistikksjef Erika McEntarfer i begynnelsen av august, etter at «Nonfarm Payrolls» viste lavere tall enn ventet for juli, samtidig som tall fra tidligere måneder ble revidert ned.

– Det kan hende vi ser noe høyere jobbtall i august, blant annet fordi Trump tidligere har fryst mye støtten til jobber på skoler i juli. Det avsluttes nå i august. Men generelt sett tenker jeg at vi ikke skal se bort fra at jobbveksten i USA vil avta fremover, sier Midtgaard.

Bakgrunnen er blant annet et markant fall i antall utenlandske arbeidere.

– Samtidig holder arbeidsledigheten seg stabil. For FedFedDen amerikanske sentralbanken Federal Reserve, "Fed" er det uten tvil den viktigste indikatoren å se på, nettopp fordi den sier noe mer om presset i arbeidslivet og balansen i arbeidsmarkedet enn jobbveksten alene.

Sara Midtgaard er senior makro- og rentestrateg i Nordea. Foto: Ole Berg-Rusten / NTB

Sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken venter en jobbvekst tilnærmet lik den i juli, som kom inn på 73.000.

– Det som var tema sist var jo store revidering ned for månedene bakover. Så vi må ta med det i vurderingen her. Dette markerer ganske klart et taktskifte i arbeidsmarkedet, hvor vi nå ser at jobbveksten er svakere, sier han.

Utfordringen er å skille mellom hva som er drevet av svakere etterspørsel etter arbeidskraft, og hva som skyldes svakere vekst på tilbudssiden på grunn av stram innvandringspolitikk, ifølge Hov.

– Det får betydning for hvordan man bør respondere på dette med renta.

– Trenger ikke så høy jobbvekst

I juli lå arbeidsledigheten i USA på 4,2 prosent.

– Vi er i en situasjon hvor den potensielle sysselsettingsveksten er mye lavere enn før. Da trenger man ikke så høy jobbvekst for å holde ledigheten stabil, sier Hov.

Han peker på at jobbveksten er svakest i yrkene med en stor andel papirløse innvandrere.

Marius Gonsholt Hov er sjeføkonom i Handelsbanken. Foto: Terje Bendiksby, NTB

Siden Trump ble innsatt i januar, er nesten 200.000 personer sendt ut av landet, ifølge CNN og Fox News, som begge siterer en «høytstående tjenestemann» i det amerikanske sikkerhetsdepartementet.

Hov venter at arbeidsledigheten vil øke et lite knepp i august, til 4,3 prosent.

– Den bremsen vi har sett i den faktiske jobbveksten i USA i det siste, er ikke bare på grunn av lavere etterspørsel etter arbeidskraft. Det er også på grunn av svakere vekst på tilbudssiden.

Sjeføkonomen sier at dersom tallet kommer inn som ventet, altså en liten økning, vil det trolig forsterke forventningen om et rentekutt fra Fed i september.

– Skal litt til for at Fed ikke kutter

Nordea og Midtgaard venter at ledigheten vil holde seg rundt dagens nivå, til tross for at det trolig blir færre tilgjengelige jobber.

– Får det noe å si for renteutsiktene?

– Akkurat nå på septembermøtet tror vi det skal litt til for at Fed ikke kutter. Det handler også om at det er mye press fra Trump og at de selv har lagt det til grunn i sine prognoser. Men etter dette tror vi ikke det blir noen flere rentekutt i USA i 2025 og 2026, sier Nordea-strategen.

Hov har heller ikke tro på noe mer enn et septemberkutt, selv om markedet priser inn to rentekutt i USA før nyttår.

– Det skal nok overraskende sterke tall til i arbeidsmarkedsrapporten for å rokke ved forventningene om et kutt i september, men vi skal fortsatt være litt avventende. Det kommer også inflasjonstall som blir viktige i midten av september, sier han.

Fikk sparken – går til søksmål

– Noe annet som blir spennende er å se om Trump kommer noe videre i prosessen med å sparke Lisa Cook, sier Midtgaard.

Presidenten anklager sentralbanktoppen for boliglånsbedrageri, og mener det er grunn til å avskjedige henne.

– Trump har jo allerede klart å få Stephen MiranStephen MiranLeder for presidentens økonomiske råd og en nær støttespiller av Trump inn i styret. Dersom Fed-styret i større grad blir en sammensetning av personer Trump har valgt, skal vi ikke se bort fra at styret får flere «duete»«duete»«Haukete» og «duete» beskriver motsatte oppfatninger om hvilke renter det økonomiske bildet krever. En «hauk» støtter høyere renter, mens en «due» ønsker lavere renter. personer, som kanskje vil kutte renten i en tid da det ikke er så stort behov for det, sier Midtgaard.

Cook, som både sitter i Fed-styret og rentekomiteen FOMC, leverte på sin side inn et søksmål mot Trump i forrige uke.

– Hun har jo vært tydelig på at det ikke skal bli en lett jobb for Trump å sparke henne. Det blir nok et hett tema i markedet denne uken.

– Flere tør å by litt ekstra

Fra Europa kommer det blant annet inflasjonstall fra eurosonen og Sverige.

Av norske tall er det særlig boligprisstatistikken fra Eiendom Norge økonomene er opptatt av. Den kommer onsdag.

– Jeg tror vi kan få en ganske sterk boligprisvekst i august, sier Midtgaard.

Både Nordea, Handelsbanken og DNB Carnegie ser for seg at de sesongjusterte boligprisene økte, men har ulike anslag på henholdsvis 0,8, 0,3 og 0,6 prosent.

– Det ser ut som om vi har lagt bak oss en periode der prisene flatet mer ut. Det har vært moderat oppgang de siste månedene, og vi tror det kommer til å fortsette gjennom høsten, sier Hov.

Men:

– Det har på ingen måte tatt av, men det er en situasjon hvor det har snudd litt oppover igjen. Vi regner med å se mer effekter av det utover høsten. Boligprisene faller jo normalt fra september og ut, men vi tror fallet blir mindre enn det pleier å være.

Midtgaard sier det er flere grunner til at hun tror boligprisene har fått seg en ekstra dytt oppover på sensommeren.

– Juni-kuttet fra Norges Bank vil nok først reflekteres i prisene nå, fordi flere tør å by litt ekstra. I tillegg ser vi at antall boliger ute på markedet og antall transaksjoner har blitt mer balansert enn på våren, da det var ganske mange usolgte boliger på markedet.

Hov er på samme linje.

– Det blir en friskere høst enn normalt.