AI-boblen kan sprekke – det betyr ikke at AI sprekker

Forvaltere advarer nå om at AI-rushet nærmer seg bobleterritorium. De kan godt ha rett. Men norske ledere bør være forsiktige med hvilken konklusjon de trekker.

Foto: Dado Ruvic / Reuters / NTB

Med referanse til E24s egen sak er det fullt mulig at mange AI-aksjer er priset for høyt, at forventningene til fremtidig inntjening er blitt for optimistiske, og at investeringene i datakraft, modeller og infrastruktur har løpt foran dokumentert avkastning.

Det betyr ikke at AI som teknologi er en boble. Dette skillet blir avgjørende fremover.

I finansmarkedet prises AI som en vekstfortelling. Spørsmålet er om inntektene, marginene og produktivitetsgevinstene kommer raskt nok til å forsvare verdsettelsene. Det er legitimt. Historien er full av teknologibølger hvor markedet fikk rett om retningen, men feil om tempoet, vinnerne og prisen.

Dotcom-boblen er det åpenbare eksempelet.

Jeg var selv med gjennom den perioden. Den gang ble alt som luktet internett priset som om fremtiden allerede var ferdig bygget. Mange selskaper forsvant. Aksjer kollapset. Forretningsmodeller som aldri hang sammen, ble avslørt.

Men internett forsvant ikke.

Tvert imot fortsatte teknologien å utvikle seg etter at børsfortellingen sprakk. Bedrifter digitaliserte prosesser. Nettsider ble bedre. Integrasjoner ble mer avanserte. Kundedialog flyttet på nett. Etter hvert sluttet vi å snakke om internett som noe eget. Det ble en del av infrastrukturen i moderne virksomheter.

Det samme vil skje med AI.

AI-aksjer kan falle kraftig. Enkelte selskaper kan vise seg å være overvurderte. Noen investeringer i datakraft kan være for store. Mange piloter vil aldri gi avkastning. Noen leverandører vil forsvinne.

Men det betyr ikke at teknologien mister sin praktiske verdi.

Ute i virksomhetene handler AI sjelden om de store børsfortellingene. Det handler om mer jordnære problemer: dokumenter som er vanskelige å finne frem i, rapportering som tar for mye tid, manuell saksbehandling, kundedialog som kan støttes bedre, og kunnskap som ligger spredt i systemer, e-poster og presentasjoner.

Dette er ikke like spektakulært som kursutviklingen til Nvidia eller verdsettelsen av OpenAI og Anthropic.

Men det er ofte her verdien faktisk oppstår.

Derfor er den største faren ikke nødvendigvis at AI-boblen sprekker. Den største faren er at norske ledere bruker et børsfall som unnskyldning for å vente.

Det ville være en feilslutning.