Advarer mot for raske rentekutt

Handelsbanken mener sentralbanken bør gå forsiktig frem.

Handelsbanken har kommet med en ny konjunkturrapport. Foto: Gorm Kallestad / NTB

Norges Bank bør være mer forsiktig med å kutte renten fremover, mener Handelsbanken i en ny rapport.

Banken venter kun ett rentekutt til i år, i september, men færre kutt enn det Norges Bank selv har signalisert.

Årsaken er at norsk økonomi har vokst sterkere enn ventet gjennom første halvår.

– Til tross for økt produktivitetsvekst, bidrar dette til å holde inflasjonen mer oppe, skriver Handelsbanken i rapporten.

Kjerneinflasjonen har «bitt seg fast litt i overkant av 3 prosent det siste året», ifølge banken. Inflasjonen i juli lå på 3,3 prosent. Avlesningen for august kommer onsdag morgen.

Venter rente på 3,5 prosent

– Etter Norges Banks overraskende rentekutt i juni, som også bidro til å svekke den norske kronen, bør sentralbanken gå forsiktig frem med den videre normaliseringen av styringsrenten, skriver Handelsbanken.

Handelsbanken tror styringsrenten vil ende på 3,50 prosent, som er høyere enn det Norges Bank selv legger til grunn. Sentralbanken antar nemlig at renten gradvis vil bevege seg ned mot 3-tallet.

– Vi mener Norges Bank ennå ikke er helt ferdig med å justere opp sitt syn på normalrenten, skriver banken.

Årsaken er at den såkalte nøytralrenten – det nivået som hverken stimulerer eller bremser økonomien – trolig har steget etter pandemien.

Handelsbanken venter at Norges Bank kutter renten i mars og september neste år, til 3,50 prosent, og at det blir endepunktet for kutting i styringsrenten i denne omgang.

Tror på høyere lønnsvekst

Lønnsveksten i Norge blir trolig høyere enn det Norges Bank har anslått, ifølge rapporten fra Handelsbanken.

Banken anslår nå at lønnsveksten vil havne rundt 4,7 prosent i år. Det er betydelig høyere enn den avtalte lønnsrammen på 4,4 prosent. Partene i arbeidslivet har nylig anslått lønnsveksten til 4,3 prosent, ifølge Norges Banks siste forventningsundersøkelse.

– Utviklingen i kontantlønn så langt peker snarere mot en lønnsvekst opp mot 5 prosent, skriver Handelsbanken i rapporten.

Kronekursen kan svinge

Handelsbanken skriver også at kronen kan styrke seg fremover, men investorer må belage seg på perioder med betydelige fall underveis.

Kronen hentet seg kraftig inn våren 2025 etter en svak vinter. Men sommeren har vist at valutaen fortsatt står overfor store utfordringer.

Norges Banks overraskende rentekutt i juni, kombinert med fallende oljepriser og økt uro i markedene, har gitt en svakere gjennomsnittlig kronekurs mot euro gjennom sommeren, skriver de.

– Stadig overraskelser fra Norges Bank kan føre til en vedvarende risikopremierisikopremieRisikopremie er en ekstra avkastning som investorer krever for å investere i en mer risikofylt eiendel., skriver banken.

Det betyr at kronen kan forbli svakere enn det grunnleggende forhold skulle tilsi.

Handelsbanken tror likevel på en gradvis styrking av kronen fremover. Årsaken er blant annet forventninger om en svakere amerikansk dollar.

– Et sterkere europeisk konjunkturbilde vil være positivt for den norske kronen, heter det i rapporten.

Banken peker på at økte offentlige investeringer i forsvar, energi og infrastruktur vil holde etterspørselen oppe i Europa. Det kan øke etterspørselen etter norske varer og tjenester.

Men risikoen ligger i perioder med lavere oljepris eller global risikoaversjonglobal risikoaversjonGlobal risikoaversjon er en situasjon der investorer blir mer forsiktige og unngår risikable investeringer på grunn av usikkerhet i verdensøkonomien..

– Økt global risikoaversjon kan medføre betydelig svakere krone, advarer Handelsbanken.