Gull i USA

Mens fotballgutta fortsatt er fire kamper unna VM-gull, har Aker allerede sikret seg gull i USA gjennom salget av Cognite.

Roar Valderhaug

Børskommentator

Akers konsernsjef Øyvind Eriksen (t.v.) og Cognite-gründer John Markus Lervik ha all mulig grunn til å dra på med sine bredeste dollarglis. Foto: Skjalg Bøhmer Vold

Kjell Inge Røkkes Aker har de siste årene rigget IT-juvelen Cognite for en børsnotering i USA.

Amerikanske Girish Rishi ble hentet inn som toppsjef i 2022 med en gigantisk lønnspakke som var 100 prosent innrettet mot å lykkes med en børsnotering.

I årene 2023–2025 er hovedkontoret også gradvis blitt flyttet til USA. Fra 2025 er det i Phoenix, Arizona.

Men parallelt med løpet mot børs i USA har Cognite vært til salgs for industrielle kjøpere.

Slike betaler nesten alltid mer enn man kan håpe å oppnå i en børsnotering.

Og det må bare sies med en gang at her har Røkkes Aker, med konsernsjef Øyvind Eriksen i spissen, skutt gullfuglen gjennom salget av Cognite til det børsnoterte franske konsernet Schneider Electric.

Prisen på gjeldfri basis (såkalt Enterprise Value) er 31 milliarder kroner.

Cognite har ingen positiv bunnlinje (selvsagt) etter ni års drift, og selskapet har heller ikke et positivt driftsresultat før av- og nedskrivninger (EBITDA).

Men Cognite har noe annet som slike IT-/AI-selskaper prises etter:

Omsetningsvekst. Kontinuerlig omsetningsvekst. På bransjespråket måles dette de siste 12 månedene; Annual Recurring Revenue (ARR).

Salget av Cognite skjer til en ARR-multippel på 25. Det er langt mer enn hva Aker kunne håpet å prise Cognite til ved en børsnotering på Nasdaq i år.

En AI-gigant som Palantir handles riktignok til en enda mye høyere ARR-multippel, men prisingen av Cognite er på linje med et stort og verdifullt Nasdaq-selskap som Databricks.

ARR-multippelen er også langt over hva Schneider Electric betalte for programvareselskapet AVEVA i 2022, som Cognite nå skal integreres i.

Les også

Forvalter: – Her får man i pose og sekk

Aker investerte tilbake i 2017 den nette sum av 42 millioner kroner i det da nystartede Cognite. Totalt har Aker gjennom konvertible lån puttet inn 735 millioner kroner.

Nå sitter de igjen med 14,7 milliarder kroner i kontanter.

Den regnskapsmessige gevinsten er mindre, 7,4 milliarder kroner, fordi eierandelen underveis er skrevet opp i forbindelse med emisjoner mot diverse venturefond og oljegiganten Saudi Aramco.

Men målt mot investert beløp tar altså Aker her 20-gangeren.

Det er mildt sagt imponerende!

Det viser at Aker er i stand til å presse maksimalt ut av porteføljeselskapene sine når de skal selges. Det lover godt for den forestående børsnoteringen i USA av Akers andre IT-juvel, Nscale.

Les også

Isabelle Ringnes har kjøpt Røkke-hus

Aller mest imponert er jeg likevel over trioen John Markus Lervik, Geir Engdahl og Stein Danielsen som gründet Cognite tilbake i 2017. Jeg møtte dem høsten 2017 i en da nesten tom etasje i Akerkvartalet på Fornebu.

De tre hadde da den utakknemlige oppgaven med å forklare en journalist hvordan Cognite skulle bygge en industriell dataplattform som kunne samle inn, strukturere og analysere store mengder sanntidsdata fra industrielle prosesser.

Siden kom AI-revolusjonen. Cognite kastet seg med og tilbyr nå ferdige AI-drevne løsninger som anbefalinger for drift og robotstyring.

På grunn av dommen mot Lervik i 2014 for regnskapsjuks var det i praksis umulig for Lervik selv å ta Cognite på børs i USA som toppsjef.

Men selv om nevnte Rishi kom inn i 2022, har Lervik hele tiden vært den førende industrielle kraften i Cognite.

Lervik eier over 7 prosent av Cognite og blir nå milliardær med god margin etter salget.

Engdahl, Danielsen og Aker-sjefen Eriksen eier også alle ca. 1,4 prosent hver i Cognite. Så det ruller nok inn nær 400 millioner kroner på deres respektive kontoer også.

Aker-aksjen hopper onsdag mindre enn jeg ville trodd på forhånd. Aksjen er opp 6,3 prosent, 72 kroner, til 1220 kroner i skrivende stund.

Markedet har nok har lagt til grunn en høyere verdi for Cognite enn de 7,4 milliarder kronene som aksjeposten og et konvertibelt lån til sammen har vært bokført til de siste årene.

Men igjen så viser altså dette salget på ny hvor gode selgere Aker er.

Aksjen er imidlertid ikke den mest likvide, og det tar trolig tid før markedet klarer å ta innover seg Akers siste suksessalg.

Slik har det tatt tid før alle nyhetene rundt Nscale tidligere i år er blitt tatt opp i prisingen av aksjen.

Nå blir spørsmålet hva Aker skal gjøre med alle kontantene?

Ekstraordinære utbytter, eller også noen store og spennende nye transaksjoner som Røkke og Eriksen nå sitter og pønsker på?